美, 의사록 공개로 본 연준 내부 의견과 시장반응 
Fed Officials Said Low Rates May Fuel Speculation
지난 11월 3일부터 4일까지 열린 연준의 의사록이 공개되었습니다. 정리하면 기록적인 초저금리가 가져오는 과잉투기위험과 자산가격상승, 인플레이션 상승 등의 부작용은 다들 알고 있지만 실업률이 낮아지고 기대인플레이션이 오르지 않는 한 당분간은 낮은 금리를 유지할 것이라는 것이 골자 입니다.
연준 내부에서도 이러한 유동성 공급위주의 부양책에 대한 찬반이 팽팽한 상황인데 정부가 직접 챙긴 기업들에 비해, 개인소비자들의 상황은 전채 부채규모가 줄어드는 등 점점 악화되고 있는 것이 드러난 사실이며, 3분기 경제성장율도 3.5%예측에 비해 적은 2.8%로 나타나면서 기대에 못 미치고 있습니다.
이에 따라 각국의 정책 당국자들이 미국의 저금리가 글로벌 자산가격을 올리고 회복에 방해가 됨을 이야기 하는 사이 오늘 공개에 대한 시장의 반응은 엔화대비 달러가치 0.5%추가하락으로 나타나고 있습니다.
사실 우리의 경우도 기준금리가 계속해서 동결인 상황이지만 금통위 내부에서 이미 의견이 갈린 지 오래입니다.
하지만 금통위 의원 선임 기준과 성향에 따라 계속 동결결정이 나면서 부실위험은 더 커지고 있고 이는 추후 금리인상의 발목을 잡고 늘어질 가능성이 크며, 저금리로 인한 경기부양효과가 한계에 달한 상황에서 악순환에 빠진 모습입니다.
Fed Officials Said Low Rates May Fuel Speculation (Update3)
By Craig Torres
Nov. 24 (Bloomberg) -- Federal Reserve officials said record-low interest ratesmight fuel “excessive” speculation in financial markets and possibly dislodge expectations for low inflation, according to minutes of their meeting released today.
“Members noted the possibility that some negative side effects might result from the maintenance of very low short-term interest rates for an extended period,” minutes of the Nov. 3-4 meeting said, “including the possibility that such a policy stance could lead to excessive risk-taking in financial markets or an unanchoring of inflation expectations.”
While policy makers agreed that the chances of such effects were “relatively low, they would remain alert to these risks,” the minutes showed. Fed officials at their meeting indicated the benchmark lending rate would remain near zero “for an extended period” as long as inflation expectations are stable and unemploymentfails to decline.
Gold prices touched an all-time high of $1,174 an ounce in New York yesterday as a slumping dollar boosted the appeal of alternative assets. The Standard & Poor’s 500 index has jumped 63 percent since its 2009 low on March 9, and the U.S. auctioned $44 billion of two-year debt yesterday at a yield of 0.802 percent, the lowest ever.
“They are walking the fine line,” said Alan Levenson, chief economist at T. Rowe Price Group Inc., in a Bloomberg Television interview. “They like the asset inflation now for what it does for consumers’ pocket books and ability to spend.” They need to prevent higher spending from fueling a rise in prices, he said.
Speculative Capital
Financial officials in Japan and China, Asia’s two largest economies, said last week that the Fed’s interest-rate policyrisks spurring speculative capital that may inflate asset prices and derail the global economic recovery.
“Participants noted that the recent fall in the foreign exchange value of the dollarhad been orderly and appeared to reflect an unwinding of safe-haven demand in light of the recovery in financial market conditions this year,” the minutes said. “Any tendency for dollar depreciation to intensify or to put significant upward pressure on inflation would bear close watching.”
The dollar weakened to the lowest level versus the yen in a month after the minutes were released. The dollar fell 0.5 percent to 88.56 yen at 3:21 p.m. in New York from 88.97 yesterday, after touching 88.36, the lowest level since Oct. 9.
Less Than Estimated
A report today showed the U.S. economy grew less than initially estimated last quarter as consumer spending trailed forecasts. The economy expanded at a 2.8 percent annual rate in the third quarter, less than the initial estimate of a 3.5 percent pace of expansion, the Commerce Department report showed.
“Most members projected that over the next couple of years, the unemployment rate would remain quite elevated and the level of inflation would remain below rates consistent over the longer run with the Federal Reserve’s objectives,” the minutes said.
Policy makers debated the usefulness of selling assets as part of the so-called exit strategy from the unprecedented expansion of credit to help reduce the central bank’s balance sheet and reserves held by commercial banks.
Several officials said asset sales “could be a useful tool” and “reinforce the effectiveness” of paying interest on reserves held at the Fed by commercial banks. Other policy makers “had reservations about asset sales,” especially before any decision to raise interest rates, and said such sales may increase longer-term rates, the minutes said.
Trimmed Forecasts
Fed officials trimmed their forecasts for the U.S. jobless rate in 2010 and 2011, the minutes showed. Fed governors and regional bank presidents predicted the jobless rate will range from 9.3 percent to 9.7 percent in next year’s fourth quarter, down from their June projection of 9.5 percent to 9.8 percent.
The financial crisis has eased in recent months for banks and large corporations, which have issued a record $1.171 trillion in bonds this year, according to Bloomberg data. The cost of three month loans in dollars between banks was 0.261 percent today, according to the British Bankers Association. That’s down from 1.41 percent at the start of the year.
While large companies are taking advantage of the Fed’s low interest-rate policy in capital markets, consumers face tighter terms and less available credit. Consumer loans held by commercial banks in the U.S. fell to $846.7 billion in October, down 0.7 percent from the same month a year earlier.
‘Tight Conditions’
“Participants noted that the dichotomy between significant easing of conditions in capital markets and continuing tight conditions in the banking sector implied that financing conditions differed for large and small firms,” the minutes said.
The Fed’s mandate for “maximum employment” remains challenged as businesses continue to reorganize and fire staff.
The U.S. economy has lost 7.3 million jobs since the recession began in December 2007. The unemployment rate last month rose to a 26-year high of 10.2 percent. U.S. payrolls shrank by 190,000 jobs last month, and the average workweek held at a record low.
To contact the reporters on this story: Craig Torresin Washington at ctorres3@bloomberg.net
Last Updated: November 24, 2009 15:41 EST
Fed Officials Said Low Rates May Fuel Speculation
오늘 미팅에서 연준 관계자는 현재 매우 낮은 금리수준이 금융시장의 과잉투기심리를 조장하고 있으며 낮은 인플레이션 기대 또한 사라질 가능성이 있다고 말했다.
11월 3일-4일에 열린 회의의사록에 따르면 오랜 기간 매우 낮은 수준의 단기금리를 유지함으로써 나타나는 몇몇 부작용들에 대한 가능성을 멤버들은 알고 있으나 그 정책이 몰고 올 금융시장에서의 초과위험부담과 기대인플레이션이 높아질 가능성들을 이미 내재하고 있는 상황이라고 말했다.
당국자들은 그런 부작용의 발발 가능성에 대해 인정하면서도 그런 위험들에 대해 경계하는 정도는 상대적으로 낮은 수준이라고 의사록은 밝히고 있다. 기준대출금리를 논의하는 미팅에서 연준 관계자들은 기대인플레이션이 안정되어 있고 실업률이 하락하지 않는 한 0에 가까운 금리수준을 연장할 것이다.
달러가치가 하락하면서 대체자산으로 부각되고 있는 금값은 어제 뉴욕시장에서 온스당 1,174달러에 도달했다. S&P500지수는 2009년 3월 9일 낮은 수준을 기록한 이래 63%상승했으며 어제 경매에 부쳐진 수익률 0.802%짜리 2년 만기 채권 440억 달러도 가장 낮은 수익률을 기록했다.
T. Rowe Price Group Inc.의 이코노미스트인 Alan Levenson은 블룸버그와의 TV인터뷰에서 그들은 바른길을 가고 있으며 지금의 자산인플레이션 하에서 소비자들의 여력을 감안해 그들은 가격상승으로 더 많은 지출을 하게 하는 것을 방지해야 할 필요가 있다고 말했다.
Speculative Capital
아시아에서 가장 큰 경제국가인 일본과 중국의 금융당국자들이 지난주 연준의 저금리정책이 투기자본이 자산가격을 높이고 글로벌 경제회복을 어렵게 할 수 있다고 말했다.
회의록에서 참석자들은 달러화의 가치하락은 올해 금융시장 회복의 경향 속에서 다른 안전한 자산에 대한 수요가 나타나도록 했으며 이러한 달러가치하락은 경향은 더욱 강해면서 인플레이션 압력이 크게 높아지는 상황에 놓일 것이라고 말했다.
이러한 회의록이 공개된 이후 달러가치는 1개월 만에 엔화에 대해 가장 낮은 수준을 기록했다. 달러는 어제 뉴욕에서 88.97엔에 거래되었는데 오늘 3:21 현재 0.5%하락한 88.56엔에 거래되고 있다. 달러가치는 지난 10월 9일 가장 낮은 수준인 88.36엔에 도달했었다.
Less Than Estimated
오늘 발표된 보고서는 미국의 경제성장이 소비지출이 둔화될 것으로 예상했던 지난 분기 예상치 보다 더 적게 성장했다는 것을 보여주고 있다. 상무부의 보고서에서 지난 3분기 경제는 3.5%성장할 것으로 예측했던 것보다 적은 연 2.8%수준에 머물렀다.
회의록에 따르면 대부분의 멤버들이 다음 2년 동안 실업률은 높은 상태를 유지할 것이고 인플레이션 수준은 연준의 목표보다는 더 오랜 기간 낮은 수준을 유지할 것이라고 보고 있다고 말하고 있다.
정책당국자들은 상업은행이 보유하고 있는 자본과 중앙은행의 건전성을 감소시키는 거대한 신용확대 정책으로부터의 빠져 나오기 위해 출구전략이라 불리는 전략의 일부로 자산매각의 유용성에 대해 논의했다.
몇몇 당국자들은 자산 매각이 상업은행들로부터 매입한 자산의 이자를 지불하는데 있어 매우 효과적이고 유용한 수단이라 말했으며 다른 관계자들은 장기금리 같은 금리인상결정 전에는 자산매각 결정을 보류해야 한다고 말했다.
Trimmed Forecasts
의사록에 따르면 연준 관계자들은 2010년과 2011년의 미국 실업률전망을 낮췄다. 연준의장과 지역연방은행장들은 내년 4분기 실업률범위를 9.3%에서 9.7%사이로 잡았는데 지난 6월 예측된 9.5~9.8%보다 낮은 것이다.
블룸버그의 데이터에 따르면 최근의 금융위기가 진정되면서 은행과 대기업은 올해에만 1.171조 달러의 채권을 발행했다. BBA에 따르면 은행간 3개월 달러표시부채의 비용은 오늘기준 0.261%인데 올해 1.41%에서 시작한 것에 비해 낮은 수치이다.
자본시장에서 대기업들이 연준의 낮은 금리정책의 혜택을 입고 있음에도 불구하고 소비자들은 더 적고 타이트해진 대출상황에 직면해 있다.지난 10월 상업은행으로부터 빌린 소비자대출은 8467억 달러까지 떨어졌는데 전년동기 대비 0.7%하락한 것이다.
‘Tight Conditions’
의사록에 따르면 참석자들은 자본시장의 조건을 완화하는 쪽과 소기업과 대기업을 차별해 적용하는 금융에 대한 강화된 조건을 지속해야 한다는 두 갈래로 나뉘었다.
최대고용에 대한 연준의 요구는 기업들이 계속해서 구조조정과 해고를 지속하고 있음으로 도전 받고 있다.
미국경제는 2007년 12월, 침체가 시작된 이후 730만개의 일자리를 잃었다. 지난달 실업률은 26년 만에 최고치인 10.2%까지 올랐고 지난달 근로자는 19만 명이 줄어들었으며 평균주당노동시간은 가장 낮은 수준을 기록했다.
작성자 청년사자
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