글로벌위기 확대로 아시안 수출 위축,
긴축 어려워지나? 
Europe Crisis Threatens Asian Exports
유럽의 부채위기와 미국의 성장둔화로 인해 아시아로부터의 수출 수요가 감소하고 있어 현재 인도, 중국 등 긴축에 들어간 아시아 여러 국가가 앞으로 이런 정책을 지속하기가 어려워질 수 있으며,
만약 글로벌 경기침체로 긴축을 포기한다면 인플레이션과 자산버블의 위험이 더욱 커질 것이라는 것이 오늘 기사의 핵심내용입니다.
크게 증가하던 아시아 여러 국가의 수출증가세가 최근 들어 급격히 둔화되는 양상을 보이고 있는 게 사실입니다.
인플레이션과 자산버블을 유발한 유동성을 거둬들이기도 전에 미국, 유럽 등 대형 소비처의 침체가능성이 다시 높아지면서 아시아국가들의 갈등이 깊어질 것으로 보이는데,
인플레이션과 싸우기 위해 이미 금리를 4% 이상으로 올린 호주와 중국, 7% 이상으로 올린 인도 등 아시아 각국이 높아진 금리의 효과를 확인하기도 전에 금리인상을 해야 하느냐는 갈등을 겪게 된 상황입니다.
우리의 경우 더 답답한 상황인데 금리인상의 효과도 나타나지 않을 만큼 여전히 낮은 금리 속에 이를 더 낮춘다고 효과를 기대하기도 어렵습니다.
이런 상황은 무리한 성장추구를 위한 과도한 저금리상황에 들어갈 때부터 이미 어느 정도 예견된 상황인데 만약 더블딥 상황이 발생할 경우 우리가 사용할 수 있는 통화정책이란 무기는 이미 없는 것이나 마찬가지로 보면 됩니다.
아시아 국가들이 긴축을 축소할 경우 발생할 수 있다고 한 위험 중 자산버블부분 이머징 마켓에 해당하는 사항으로 이미 인구구조변화, 가계부채과잉과 소득감소 등 여러 요인으로 잠재성장률이 하락하고 있는 우리의 경우 해당사항이 별로 없습니다.
이미 금리가 부동산 가격상승의 절대적 요인이었던 시기가 지났음은 몇 차례 설명한 바 있습니다.
2009. 12 '고용'과 젊은 층의 '주택구입능력' 감소가 주는 의미
매번 이렇게 선제적 대응시기를 놓쳐 닥치고 나서 급한 불 끄듯 대응할 바엔 한은에 맨날 모여 회의하는 게 무슨 의미가 있을까요.
고물가와 경기침체가 한은의 책임만은 아니지만 최소한의 역할도 등한시한 기관의 역할론이 조만간 또다시 불거질 것으로 보이는데,
경제정책을 담당하는 각 기관이 정치적 고려에 너무 휘둘리는 것 같아 큰일이며,
만약 이러한 국제정세를 이유로 또 다시 주저하면 더 큰 화를 자초할 뿐입니다.
2009. 05 정치적 고려는 경제정책의 가장 큰 적이다.
Europe Crisis Threatens Asian Exports
Europe’s debt crisis and slowing U.S. growth are damping demand for exports from Asia, giving central banks a reason to slow interest-rate increases even at the risk of seeing inflation undercut domestic spending.
India and Thailand’s export growth has slowed, reports showed this month. Chinese overseas shipments may stagnate this summer on “weak” U.S. expansion, Credit Suisse Group AG said.
Policy makers may be forced to delay further raising borrowing costs to support their economies, slow currency gains and protect regional exports, which accounted for 35 percent of world shipments in 2009. That could spur inflation, which has accelerated to the fastest pace since 2008 in China, approached 20 percent in Vietnam last month and prompted protests in India.
“If Western economic data continues to deteriorate, there is a risk that Asian central banks shy away from tightening,” said Frederic Neumann, co-head of Asian economic research in Hong Kong at HSBC Holdings Plc. “Ultimately, we believe that will only fuel inflation further.”
The Reserve Bank of Australia, which has held the overnight cash rate target at 4.75 percent after seven increases from October 2009 to November 2010, said it will weigh Europe’s sovereign debt crisis against a forecast pickup in domestic growth and inflation in deciding whether to increase borrowing costs, minutes of its June 7 meeting released yesterday showed.
‘Downside Risks’
“The flow of data over the past month had not added any urgency to the need for an adjustment to policy,” the minutes showed. “Downside risks to the international economy had become a little more prominent.”
The risk of a sovereign debt default in Greece and slowdown in the U.S. have already bolstered demand for government debt in a sign investors are ratcheting back expectations for higher interest rates.
Australian two-year bonds headed for the longest rally since Lehman Brothers Holdings Inc. collapsed, with yields falling 28 basis points since March 31 to 4.63 percent yesterday as concerns intensified that Europe’s debt crisis will derail the nation’s fastest expansion in a decade. India’s one-year government bonds have rallied, with yields sliding to 8.06 percent yesterday from 8.27 percent on June 13, according to data compiled by Bloomberg.
“If Asian central banks do go on hold, but remain committed to tightening, it would signal better demand for short-term debt,” said Ashish Agrawal, an emerging-market rate strategist at Credit Suisse in Singapore.
Asia’s Stance
China’s more than 10-week pause in raising interest rates is the longest since increases began in October. South Korean central bank board member Kang Myung Hun said June 16 that the pace of the nation’s monetary tightening may need to slow “if the uncertainty deepens” in the global economy.
India’s central bank signaled last week it may slow the most aggressive monetary tightening among Asia’s major economies, saying “the extent of policy action needs to balance the adverse movements in inflation with recent global developments.” It raised the repurchase rate to 7.50 percent from 7.25 percent this month.
The caution reflects the region’s reliance on U.S. and European demand for Asian goods, even as Group of 20 nations push to rebalance the world economy so global growth depends less on such a relationship and more on domestic demand.
Asian economies accounted for 35 percent of world exports in 2009, compared with 25 percent a decade earlier, according to the International Monetary Fund.
Exports Growth
Exports accounted for 15 percent of Japan’s gross domestic product in 2010. In South Korea, they are about half of the economy. Overseas shipments account for about 60 percent of Thailand’s GDP, about two-thirds of Taiwan’s economy and about one-fifth of Australia’s.
China’s exports may stagnate this summer as the U.S. economy remains “weak,” Tao Dong, Credit Suisse’s chief regional economist for Asia, excluding Japan, said in Hong Kong this week. Thailand’s overseas shipments advanced 17.6 percent in May from a year earlier, down from 24.6 percent in April, while India’s rose 34.4 percent in April compared with 43.9 percent the previous month.
“The big risk here is that they shy away from tightening and allow inflationary pressures to continue to fester and asset bubbles to build,” HSBC’s Neumann said.
China’s retail sales growth slowed to 16.9 percent in May as food costs jumped 12 percent from a year before, eroding the purchasing power of Chinese households. Savings are also being hurt, with the one-year deposit rate of 3.25 percent more than 2 percentage points less than the 5.5 percent annual pace of inflation.
China and the Philippines opted for raising bank-reserve ratios rather than benchmark lending rates this month, signaling the scope for increasing borrowing costs may have shrunk.
The IMF cut its forecast for U.S. growth in 2011 last week for the second time in two months, warning that further setbacks to the recovery pose growing threats to the world economy, along with potential contagion from the European debt crisis. European governments have yet to agree on releasing a loan payment to spare Greece from default.
To contact the reporter on this story: Michael Heath in Sydney at mheath1@bloomberg.net
To contact the editor responsible for this story: Stephanie Phang in Singapore at sphang@bloomberg.net
Europe Crisis Threatens Asian Exports
Frederic Neumann, an economist at HSBC Holdings Plc
유럽의 부채위기와 미국의 성장둔화로 인해 아시아로부터의 수출 수요가 감소하고 있어 국내소비를 감소시키는 인플레이션 위험이 높아지고 있음에도 중앙은행들이 금리인상을 늦추게 하는 요인이 되고 있다.
이달 보고서를 보면 인도와 태국의 수출증가가 둔화되고 있으며 중국의 수출은 미국경제 약화로 인해 올 여름 큰 변화가 없을 것이라고 크레딧 스위스가 말했다.
당국자들은 향후 그들의 경제를 지원하던 조달비용의 증가세가 늦어질 수 있으며 화폐가치 상승세가 늦춰져 2009년 세계 수출의 35%를 담당하던 이 지역의 수출이 보호될 수 있다. 인플레이션은 중국에서 2008년이래 가장 빠른 상승세를 보이고 있으며 베트남은 20%에 근접했고 인도에서는 높은 물가로 인한 시위를 부추기고 있다.
홍콩 HSBC의 아시아 경제 공동대표인 프레데릭 뉴먼은 만약 서구경제가 계속해서 악화된다면 아시아 중앙은행들로 하여금 긴축에서 벗어나야 한다는 위험이 있으며 궁극적으로 우리는 향후에 연료가격 인플레이션만이 지속될 것이라고 믿고 있다고 말했다.
2009년 10월부터 2010년 11월까지 7차례의 금리인상 이후 4.75%로 유지하고 있는 호주중앙은행은 어제 공개된 6월 7일 회의에서 국내성장과 인플레이션 상승전망에 반해 유럽의 부채위기가 더욱 악화될 것이며 이에 따라 조달금리를 상승시킬지 말지를 결정하기로 했다고 밝혀졌다.
‘Downside Risks’
이 회의록에는 지난달 자료의 흐름을 보면 정책에 반영해야 할 어떠한 긴급한 조치도 필요가 없으며 국제경제에 대한 위험수준이 좀 더 부각된 것이라고 나타났다.
그리스의 부채위기와 미국경제의 하강은 투자자들로 하여금 더 높은 수익률에 대한 기대를 갖게 해 정부 채가 더 많은 이자를 지급하도록 압력을 가하고 있다
호주의 2년 만기 채권은 리먼브라더스 붕괴 이후 장기간의 호황을 누리고 있는데 3월 31일 이후 유럽의 부채위기가 10년 내 가장 빠른 경제성장을 보이는 호주의 성장을 줄일 수 있다는 우려로 인해 28베이이스포인트가 낮아진 4.64%를 기록했다. 블룸버그 자료에 따르면 인도의 1년 만기 정부채도 가격이 올랐는데 수익률은 6월 13일 8.27%에서 어제 8.06%로 낮아졌다.
Asia’s Stance
중국은 10주 이상 금리인상을 하지 않고 있는데 이는 지난 10월 금리인상을 시작한 이래 가장 긴 시간이다. 한국의 중앙은행 금통위 멤버인 강명훈씨는 지난 16일, 만약 글로벌 경제불확실성이 커진다면 한국의 통화긴축 속도를 늦출 필요가 있음을 이야기 했다.
아시아에서 가장 강력한 긴축을 진행하고 있는 인도 중앙은행은 지난주에 정책은 최근 글로벌 경제국에 나타나는 인플레이션의 움직임을 조절하는데 균형을 유지할 필요가 있다고 말했다. 인도는 이달 repurchase rate을 7.25%에서 7.5%로 올렸다.
이러한 우려는 아시아 상품이 미국과 유럽의 수요에 의존하고 있는 것을 반영한 것으로써 G20국가들은 세계경제의 리벨런싱을 압박하고 있으며 이를 통해 아시아국가들은 국내소비를 늘려 글로벌 경제의존도를 줄이려 하고 있다.
2009년 기준으로 아시아 국가들은 세계 수출량의 35%를 차지했는데 이는 10년 전 25%보다 늘어난 것이라고 IMF가 말했다.
Exports Growth
2010년 일본의 GDP의 15%가 수출로 인한 것이었으며 한국은 약 50%가 그랬다. 태국은 GDP의 약 60%가 수출로 인한 것이었고 대만은 2/3, 호주는 약 1/5가 그랬다.
중국의 수출은 올 여름 미국경제가 약세를 지속함에 따라 정체될 것이라고 크레딧스위스의 이코노미스트인 Tao Dong이 이번 주 말했다. 태국의 5월 수출은 지난해에 비해 17.6%증가했는데 4월 24.6%보다 낮아진 것이며 인도는 4월 34.4%성장했지만 그 전달엔 43.9%상승했었다.
HSBC의 뉴먼은 긴축을 줄이면서 인플레이션 압력이 지속적이고 빠르게 커지고 자산버블을 만들 수 있다는데 큰 위험이 있다고 말했다.
중국의 5월 소매매출은 상승은 16,9%로 둔화됐는데 1년 전보다 식료품비용은 12% 상승해 중국가계의 구매력을 줄이고 있다. 저축도 타격을 받고 있는데 1년 예금금리가 인플레이션율인 5.5%보다 2%이상 낮은 상황이다.
중국과 필리핀은 금리상승보다는 지준율 인상을 선호하고 있는데 이는 향후 대출이자 상승 전망이 감소할 수 있다는 전망을 나타내는 신호이다.
지난주 IMF는 미국의 2011년 성장전망을 두 달 만에 두 번째 하향 조정했는데 유럽의 잠재적 부채 위기와 함께 세계경제성장을 어렵게 할 것을 경고하고 있다. 유럽지역 국가들은 아직 그리스를 디폴트로부터 구해내기 위한 자금지원 방안을 확정하지 못하고 있다.
작성자 청년사자
무디스가 미국이 부채한도를 증액하지 못하면 국가신용등급을 Aa로 낮출 수 있다고 이야기했습니다.
Moody’s Investors Service said it would likely reduce the U.S. credit rating to the Aa range in the event of a default if lawmakers fail to reach an agreement on raising the nation’s debt limit. 
