기로에 선 中, 일본은 넘었지만 끝이 아니다.

기로에 선 中, 일본은 넘었지만 끝이 아니다.

China Confronts Export Dependence After Surpassing Japan

중국이 2분기 실적으로 일본을 제치고 세계 2대 경제국이 되었다는 소식은 이미 어제 대서특필 된 내용이지만 어차피 오늘내일 시기만 점치던 문제였었던 게 사실이며, 문제는 중국이 지금처럼 쉽게 아무 문제없이 고속성장을 지속할 수 있느냐 입니다.

향후 십 수년 후 거대 인구를 무기로 한 막대한 잠재력으로 미국을 제치고 세계 제1의 경제대국이 될 가능성이 농후하다는 사실은 인정하더라도 현재 안고 있는 문제가 만만치 않다는 사실 또한 인정해야 할 듯 합니다.

2008. 11 그래도 내수보다는 수출이다.

몇 가지 위험요소를 살펴보면,

중국정부가 최근 미국과 유럽의 수요감소를 내수 확대로 풀려 하고 있지만 지난 10년간 내수비중은 45%에서 오히려 35%수준으로 줄어들었고,

내수확대를 위한 임금상승압력은 기업에 부담을 증가시키고 있으며,

부양을 위한 재정지출과 투자도 공급과잉과 자산버블위험을 키울 수 있다는 우려로 쉽지 않고 이에 따른 대규모 부실채권 발생위험도 또 다른 위협이 되고 있습니다.

또한 고성장의 그늘에 가려져 있던 사회주의 최대적인 양극화와 분출되는 국민의 생활수준 향상에 따라 늘어갈 각종 인권과 권리요구, 욕구확대도 해결해야 할 문제입니다.

2010. 06 쌓이는 악재, 中 성장둔화 가시화되나?

중국이 꾸준히 국제무대에서 영향력을 넓히는 한편 위안화의 국제화를 위한 준비를 서두르고 있는 것도 이런 문제를 넘어서기 위한 조치들입니다.

2009. 09 위안화 국제화에 몸을 던진 중국, 우리의 지금은..

가능성을 보면 무궁무진 하지만 현재시점에서 중국은 안개에 쌓인 채 기로에 놓인 상황이라 해도 과언이 아닙니다.

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China Confronts Export Dependence After Surpassing Japan

China faces the threats of faltering demand for exports, rising wages and the risk of bad loans from record lending after surpassing Japan as the world’s second- biggest economy last quarter.

The boost to China’s “national pride” from the second- quarter milestone may not count for much if it fails to boost domestic consumption and reduce its reliance on exportsand investment for growth, said Brian Jackson, an emerging-markets strategist at Royal Bank of Canada in Hong Kong.

The export growth and investment spending that powered China’s three-decade rise from Communist isolation to emerging superpower is now at risk as U.S. and European consumers cut back and the nation’s 4 trillion-yuan ($588 billion) stimulus winds down. The country’s widening trade surplus also threatens to revive trade disputes with the U.S.

“For the past 30 years China replicated the export-driven growth model that got Japan to where it was in the early 1980s,” said Patrick Chovanec, an associate professor at Tsinghua University in Beijing. “Look what happened to Japan then. It failed to adapt and lost its way.”

Japan yesterday reported its economy expandedan annualized 0.4 percent in the three months ended June 30, falling short of all 19 estimates in a Bloomberg News survey and pushing it into third place behind the U.S. and China. The nation is yet to fully recover from a property and stock market crash two decades ago, when the Nikkei 225Stock Average was four times its current level at its peak on Dec. 29, 1989.

Biggest Exporter

Japan’s nominal gross domestic product for the second quarter totaled $1.288 trillion, less than China’s $1.337 trillion, the Japanese Cabinet Office said yesterday. Japan remained bigger in the first half of 2010, the agency said. Japan’s annual GDP is $5.07 trillion, while China’s is more than $4.9 trillion.

China overtook the U.S. last year as the biggest automobile market and Germany as the largest exporter. The nation is the world’s No. 1 buyer of iron ore and copper and the second- biggest importer of crude oil, and has underpinned demand for exports by its Asian neighbors. Four of the world’s top 10 companies by market capitalization are from China, including PetroChina Co., Industrial & Commercial Bank of China Ltd., China Mobile Ltd.and China Construction Bank Corp.

“In the consumer market, which particularly interests us, we’re seeing tremendous growth,” Mark Mobius, who oversees about $34 billion as executive chairman of Templeton Emerging Markets Group, said in a Bloomberg Television interview yesterday.

“The government has made it very clear that they want to de-emphasize exports as the leader of the economy and move more towards the consumer.”

Domestic Consumption

Still, a reliance on exportsand investments has caused China’s domestic consumption to fall to 35 percent of GDP, the lowest of any major economy, from 45 percent a decade ago, Societe Generale AG says.

The Group of 20 nations has urged China to boost domestic consumer spending to help offset reduced consumption from debt- strapped consumers in the U.S. and Europe.

“The key risk is that weaker global growth will undermine exports,” said Jackson at Royal Bank of Canada. “If Beijing attempts to offset that with a renewed surge in investment spending it will exacerbate overcapacity and risk overheating.”

The challenge to China’s export growth may be intensified by wages that have risen 20 to 25 percent in the Yangtze River Delta and Pearl River Delta this year, according to government data. Wages in China will rise over the next three to five years, pushing up costs, said Bruce Rockowitz, president of Hong Kong-based Li & Fung Ltd., the biggest supplier to retailers including Wal-Mart Stores Inc.

Labor ‘Headwinds’

“The headwinds would really have to do with labor rates,” which will continue to rise in China, said Singapore-based Mobius. “There will be problems with various industries along the way.”

China’s economy is already cooling as the government trims credit growth from last year’s record $1.4 trillion and discourages multiple-home purchases to cool surging property prices. China Petroleum & Chemical Corp. said last month that its crude-oil processing increased at a slower pace in the second quarter as fuel demand faltered.

Last year’s lending spree, bigger than India’s GDP, may saddle banks with more than $400 billion in bad loans, helping slash economic growth to less than 5 percent over two years, according to Hong Kong-based Asianomics Ltd.

Bad Debt

While China’s bad loans will remain “relatively low,” rising levels may hurt the profitability of banks, said Mobius. “The fact that they’ve had to raise more capital to cover that means that you’re not going to see the kind of earnings growth you can expect.”

China is home to four of the world’s 10 biggest banks by market value, half a decade after the country’s first major state-owned lender went public. Agricultural Bank of China Ltd. boosted the size of its initial public offering to $22.1 billion this month after selling more stock in Shanghai, making it the world’s largest first-time share sale.

China led the world out of last year’s global recession with an economy that’s more than 90-times bigger than when leader Deng Xiaopingditched hard-line Communist policies in favor of free-market reforms in 1978. Since then, China has lifted 300 million citizens out of poverty, according to the United Nations.

Important Crossroads

In the first three decades of Communist Party rule before Deng took power, China’s economy was hobbled by the chaos of the Great Leap Forward, a failed attempt to transform the agrarian nation into an industrial powerhouse, and the Cultural Revolution, a decade of political upheaval led by Mao Zedong’s Red Guards.

The country of 1.3 billion people will overtake the U.S., where annual GDP is about $14 trillion, as the world’s largest economy by 2027, according to Goldman Sachs Group Inc. chief economist Jim O’Neill.

“China is at an important crossroads,” said Tsinghua University’s Chovanec. “Its key challenge is to wean itself from its reliance on cheap credit and easy money, and make the kind of tough substantive reforms that will put it on a path to more sustainable growth.”

--Kevin Hamlin, Li Yanping. With assistance from Haslinda Aminand Shiyin Chenin Singapore, Wendy Leungand Frank Longidin Hong Kong. Editors: Stephanie Phang, Paul Badertscher

To contact the Bloomberg News staff on this story: Kevin Hamlinin Beijing on khamlin@bloomberg.net

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China Confronts Export Dependence After Surpassing Japan

      

중국은 지난 분기 세계2위의 경제대국인 일본을 넘어선 이후 임금상승과 기록적인 대출로 인한 부실채권위험, 세계적 수요감소로 인한 수출의 어려움에 직면해 있다.

RBC의 이머징 마켓 전략분석가인 브라이언 잭슨은 만약 중국이 국내소비확대와 성장에 대한 수출과 투자에 대한 의존을 줄이는데 실패한다면 지난 2분기 달성했던 중국의 성과는 크게 중요한 일이 아닌 게 될 수 있다고 말했다.

고립된 공산국가에서 고성장 수퍼 파워가 되기까지의 30년간 중국을 성장시킨 수출과 투자는 지금 미국과 유럽소비자의 수요감소와 4조 위안(5880억불)의 경기부양책도 효과가 다하면서 위험에 처해 있다. 또한 중국의 폭넓은 무역흑자는 미국과의 무역분쟁가능성을 다시 높이고 있다.

칭화대의 교수인 패트릭 조바넥은 중국은 1980년대 초반 일본이 취했던 수출주도형성장모델을 30년간 복제해 사용해 왔는데 지금 일본에서 벌어지고 있는 일들을 보면 적응에 실패하고 길을 잃은 것을 볼 수 있다고 말했다.

어제 일본은 6월 30일까지 2분기 동안 연 0.4%의 경제성장을 이루었다고 발표했는데 블룸버그의 조사에 못 미치며 미국과 중국 다음의 위치로 만들었다. 일본은 아직 20년 전의 주식시장과 자산붕괴로부터 완벽하게 회복하지 못하고 있으며 그 당시 니케이 225는 주식평균은 현재 수준의 4배에 달했고 최고점은 1989년 12월 29일이었다.

Biggest Exporter

      
지난 2분기 일본의 GDP는  1.337조 달러를 기록한 중국보다 적은 총 1.288조 달러라고 어제 일본정부가 발표했다. 관계자는 2010년 상반기 보다는 앞으로가 더 커질 것이라고 말했다. 중국의 GDP는 4.9조 달러 이상인 반면 일본의 연 GDP는 5.07조에 달한다.

중국은 지난해 미국을 제치고 세계에서 제일 큰 자동차 시장이 되었고 독일을 제치고 최대 수출국이 되었다. 중국은 세계 제일의 철광석과 구리 구매자이고 세계 두 번째의 원유 수입국가인 동시에 아시아 주변 수출국가들의 수요를 뒷받침 하고 있다. 시장가치 기준으로 세계 10대 기업 중 페트로차이나, 공상은행, 차이나모바일, 중국건설은행 등 4개가 중국기업이다.

템플턴 이머징 마켓 그룹의 회장으로 약 340억불의 해외투자를 하고 있는 마크 모비우스는 중국이 소비시장으로서 특별히 우리에게 흥미 있는 이유는 이 시장이 매우 커질 것으로 예상되기 때문인데 중국정부가 경제를 이끄는 주체로서의 수출에 대한 비중을 줄이고 좀더 내수지향적으로 움직임을 명확히 하고 있다고 말했다.

Domestic Consumption

소시에떼 제네랄은 중국의 내수가 GDP에서 35%정도를 차지할 뿐 여전히 수출과 투자에 의존하고 있으며 지난 10년간 45%에서 에서 오히려 하락했다고 밝혔다.

G20국가들은 미국과 유럽이 부채로 인해 소비가 감소하고 있는 상황에서 중국이 내수를 부양해줄 것을 재축하고 있다.

RBC의 잭슨은 글로벌 성장약화가 수출을 축소시킬 수 있다는 것이 진짜 위협이며 만약 베이징이 수출둔화를 상쇄하기 위해 투자지출에 대해 새로운 확대를 시도한다면 그것은 과잉공급으로 인한 위험확대를 불러올 것이라고 말했다.

정부의 자료에 따르면 중국정부의 수출증가에 따라 양쯔강 삼각주와 주강 삼각주지역에서 올해 임금이 20~25%까지 증가할 것이라고 말했다. 중국의 임금은 향후 3년에서 5년까지 지속적으로 증가할 것이라고 월마트를 포함한 소매업체의 가장 큰 공급업체인 Li & Fung Ltd의 사장인 브루스 로커위츠가 말했다.

Labor ‘Headwinds’

모비우스는 중국에서 임금은 지속적으로 상승할 것이며 다양한 산업에 문제를 일으킬 것이라고 말했다.

중국경제는 지난해 1.4조 달러까지 신용을 확대한 이후 이미 신용축소 등 긴축을 시행하고 있으며 부동산 가격상승을 진정시키기 위해 다주택구매자들에 대한 억제를 시행 중이다. CPCC는 석유수요의 감소로 2분기 원유 생산증가율이 느려졌다고 지난달 말했다.

아시아노믹스에 따르면 지난해 인도의 GDP규모보다 컸던 중국의 거대한 대출은 4000억불이상의 부실채권을 양산할 것으로 보이며 그 결과 2년 이상에 걸쳐 5%미만의 경제성장률 후퇴를 가져올 것이라고 말했다.

Bad Debt

중국의 부실대출이 여전히 상대적으로 낮은 수준을 유지할 것이지만 그 수준이 높아지면 은행의 수익성에 악영향을 끼칠 것이며 이를 커버하기 위해 더 많은 돈을 투입하려 하겠지만 기대한 만큼의 성장을 기대하긴 어려울 것이라고 말했다.

중국은 전세계가 글로벌 침체로부터 벗어나는데 선두적인 역할을 하고 있으며 경제규모는 1978년 등소평이 자유시장개혁을 실시한 이후 90배 이상 커졌다. 그때 이후로 중국은 3억 명이 빈곤으로부터 벗어났다고 UN이 말했다.

Important Crossroads

등소평이 공산당의 권력을 잡은 최초 30년 동안 중국경제는 농업국가를 강력한 산업국가로 만들고자 했던 대약진정책의 실패와 10년간 마우쩌둥의 홍위병에 의해 정치적 격변을 겪었던 문화혁명의 혼란 속에 어려움을 겪었다.

13억 인구의 중국은 2027년까지 약 14조 달러의 GDP를 기록하고 있는 미국을 넘어서 세계최대 경제대국이 될 것이라고 골드먼삭스의 이코노미스트인 짐오닐은 예상하고 있다.

칭화대의 조바넥은 중국은 중요한 갈림길에 서있으며 값싸게 얻을 수 있는 자금의 의존에서 벗어나는 것과 좀더 지속적인 성장을 위한 강력하고 실질적인 종류의 개혁이라는 중요한 도전과제를 안고 있다고 말했다.

 

작성자 청년사자