美 연준의 6000억불 추가부양 발표, 국제공조 또 뒤통수.

 

美 연준의 6000억불 추가부양 발표, 국제공조 또 뒤통수.

Fed to Buy Extra $600 Billion of Treasuries to Boost Growth

 

 

 

 

 

 

미국의 연준이 공개적으로 경기부양을 위한 채권매입에 6000억불이상의 자금을 투입할 것이라고 밝혔습니다.

 

 

이에 대해 연준 이사회를 구성하는 각 지역 연방은행장들 사이에서도 각종 우려와 불만이 터져 나오고 있는데 연준의 양적 완화 정책에 대해 매번 의의를 제기하는 캔사스시티의 호그니 이외에도 필라델피아, 미네아 폴리스 등의 연방은행장들도 이에 대한 효과에 부정적인 상황입니다.

 

 

 

특히 세인트루이스의 제임스 블러드는 미국이 일본스타일의 디플레이션에 빠질 위험이 높아지고 있으며 이러한 양적 완화가 부정적인 효과를 거둘 수 있음을 우려하는 상황입니다.

 

 

 

2009. 11 美 연준의 금리유지 결정과 우려되는 진짜 위험

 

 

 

이러한 미국의 행보가 내부의 반발을 사고는 있지만 이미 심각한 미국의 실업과 디플레이션의 전조, 느린 회복세 등이 맞물려 화폐가치 하락에 대한 국내외의 반발을 무시하고 양적 완화의 길을 갈 것임은 이미 예측이 가능했습니다. G20등 국제공조에 기대 걸고 있던 분이 있다면 아쉽게도 또다시 뒤통수 맞은 상황이고요.

 

 

 

미국이 부양론자들에게 밀려 이런 행보를 계속하게 되면 외적으로 피해를 입는 건 상대적 화폐가치가 상승할 이머징 국가들입니다.

 

 

 

우리의 경우 최근 원화가치가 절상되고 있지만 정상적인 상황이라면 지금쯤 달러당 800원 수준이어도 이상하지 않을 환율을 이미 상당부분 절하시켜놓은 부분이 있어 영향이 덜한 상황입니다만 세계 각국이 자국화폐가치 절하에 본격적으로 나서기 시작하면 또다시 시끄러워질 수 있습니다.

 

 

 

아무튼 세계 경제회복의 키를 쥐고 있는 미국의 디플레이션 위험 현실화는 전세계 수요감소를 촉발시킬 수 있다는 점에서 심각한 문제입니다.

 

 

 

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Fed to Buy Extra $600 Billion of Treasuries to Boost Growth

 

 

 

The Federal Reserve will buy an additional $600 billion of Treasuries through June, expanding record stimulus and risking its credibility in a bid to reduce unemployment and avert deflation.

 

Policy makers, who said new purchases will be about $75 billion a month, “will adjust the program as needed to best foster maximum employment and price stability,” the Fed’s Open Market Committee said in a statement in Washington. The central bank retained its pledge to keep interest rates low for an “extended period.”

 

Chairman Ben S. Bernanke is trying to boost growth after near-zero interest rates and $1.7 trillion in securities purchases helped pull the economy out of recession without bringing down joblessness close to a 26-year high. The risk is that the purchases may not work, or that they may fuel inflation and asset bubbles, said Paul Ballew, a former Fed economist and a senior vice president at Nationwide Mutual Insurance Co. in Columbus, Ohio.

 

“Currently, the unemployment rate is elevated, and measures of underlying inflation are somewhat low, relative to levels that the committee judges to be consistent, over the longer run, with its dual mandate,” the FOMC said. “Progress toward its objectives has been disappointingly slow.”

 

The Standard & Poor’s 500 index rose 0.4 percent to 1,197.96 at the 4 p.m. close of trading in New York. The dollar weakened 0.5 percent against the euro after touching a nine- month low.

 

 

Economist Expectations

 

Fifty-three of 56 economists surveyed by Bloomberg News last week predicted the central bank would announce asset purchases today, with 29 forecasting a pledge to buy $500 billion or more.

 

“They did a little bit more -- that suggests they want to add an exclamation point to what they’re doing,” said former Richmond Fed President J. Alfred Broaddus.

 

“The Fed has been dissatisfied with the pace of recovery,” he added. “The long-term mandate is to conduct monetary policy consistent with full employment and stable prices. We are a long way from that.”

 

Including Treasury purchases from reinvesting proceeds of mortgage payments, the Fed will buy a total of $850 billion to $900 billion of securities through June, or about $110 billion per month, the New York Fed said in accompanying statement.

 

The Treasury 30-year bond fell the most in almost two months after the New York Fed said in a separate statement that 86 percent of its purchases will target bonds coming due in 2 ½ to 10 years.

 

 

Small Fraction

 

“Only a small fraction of the buying will be beyond the 10-year note,” said Paul Zemsky, the New York-based head of asset allocation for ING Investment Management, which oversees $550 billion.

 

Assets will have an average duration of five to six years, and the central bank temporarily relaxed a 35 percent per-issue limit on its securities holdings “to provide operational flexibility” and buy the “most attractive securities on a relative-value basis,” the New York Fed said.

 

The FOMC kept its benchmark interest rate at zero to 0.25 percent, where it has been since December 2008.

 

Central bankers in the world’s largest economy are struggling to bring down a jobless rate that has persisted at 9.5 percent or higher for 14 months. U.S. payrolls have declined for four straight months as employees hired for the census were fired and state and local governments eliminated positions to balance budgets.

 

 

Preferred Gauge

 

The Fed’s preferred gauge for consumer prices, which excludes food and energy, rose 1.2 percent in September from a year earlier, the slowest pace since 2001. Fed policy makers have a long-run goal of 1.7 percent to 2 percent inflation they see as consistent with achieving legislative mandates for maximum employment and stable prices.

 

Bernanke, 56, a former Princeton University economist who studied the Great Depression, pressed forward with the move even after five of 18 policy makers went public with objections or doubts.

 

The one of the five who has a vote this year, Kansas City Fed President Thomas Hoenig, today cast his seventh straight dissent, the most at consecutive regular policy sessions since 1955. “The risks of additional securities purchases outweighed the benefits,” and the “continued high level of monetary accommodation” may eventually “destabilize the economy,” the statement said of Hoenig’s opposition.

 

 

Economic Growth

 

U.S. real gross domestic product, which is adjusted for inflation, grew at a 2 percent annual pace in the third quarter, faster than the 1.7 percent rate between April and June yet still below what central bank officials believe is needed to reduce unemployment.

 

Economists in a Bloomberg News survey last month forecast the unemployment rate will average 9.3 percent next year. Fed governors and regional presidents presented updated economic projections at this week’s meeting and will publish them in minutes to be released Nov. 24.

 

Xerox Corp., the Norwalk, Connecticut-based printer and business-services provider, said Oct. 21 it would cut 2,500 jobs in the next 12 months. “I’m still cautious on the economy, particularly in the large enterprise portion of the economy,” Xerox Chief Executive Officer Ursula Burns said on a conference call.

 

At Bentonville, Arkansas-based Wal-Mart Stores Inc., sales at U.S. locations open at least a year have declined for five consecutive quarters. Target Corp., based in Minneapolis, said last month that it would lower prices on more than 1,000 toys to attract shoppers.

 

 

Unintended Consequences

 

“The bottom line is that fundamental problems remain in the economy that monetary policy isn’t going to fix,” Ballew said. “Risks remain out there that overly aggressive monetary policy can cause unintended consequences.”

 

Still, the economy has shown some signs of a pickup. Retail sales increased more than forecast in September, and manufacturing expanded in October at the fastest pace in five months.

 

Stocks have climbed and the dollar weakened in anticipation of further Fed easing. Since Bernanke said Aug. 27 the Fed “will do all that it can” to keep the recovery going, the Standard & Poor’s 500 Index gained about 14 percent through yesterday, and the dollar declined more than 7 percent against a basket of six currencies.

 

Bond traders’ inflation expectations for the next five years, measured by the breakeven rate between nominal and inflation-indexed bonds, rose to 1.44 percent yesterday from 1.19 percent on Aug. 26.

 

 

Price Measures

 

Some measures of prices are gaining. Global food costs rose 26 percent in October from a year earlier, the fastest pace since 2008, according to the United Nations Food and Agriculture Organization. Gold futures traded in New York reached a record $1,388.10 an ounce on Oct. 14 and are up 23 percent this year.

 

The Fed’s decision is the biggest in a marathon week of worldwide central bank meetings. Australia and India yesterday raised interest rates to cool inflation. Tomorrow, the Bank of England may leave the door open to more aid to the U.K. economy while the European Central Bank holds the line against price increases. The Bank of Japan on Nov. 5 may accelerate stimulus for its economy.

 

Bernanke’s renewal of asset purchases completes a full U- turn this year. In February, the Fed raised the discount rate, charged on direct loans to commercial banks, to 0.75 percent from 0.50 percent. In March, it ended purchases of mortgage- backed debt begun during the financial crisis. Bernanke testified before Congress in March and July on how the Fed would pare back record stimulus.

 

 

August Decision

 

Then, with the recovery slowing, the Fed in August decided to halt the shrinking of its balance sheet by reinvesting maturing mortgages into new Treasuries, setting a $2 trillion floor on asset holdings. The next month, the Fed said it was prepared to ease policy if needed and said for the first time that too-low inflation, in addition to sluggish growth, would warrant taking action.

 

Bernanke and other Fed policy makers have since signaled the likelihood of printing money to start a new round of securities buying. “There would appear -- all else being equal -- to be a case for further action,” Bernanke said Oct. 15 at a Boston Fed conference. “The risk of deflation is higher than desirable.”

 

 

Costs, Limitations

 

At the same time, “nonconventional policies have costs and limitations that must be taken into account in judging whether and how aggressively they should be used,” he said. One risk is that the public becomes less confident in the Fed’s ability to pare back stimulus and expects inflation above the central bank’s desired level, a concern Bernanke said would be “unjustified.”

 

Purchases of $500 billion would add as much stimulus as reducing the Fed’s benchmark rate by 0.5 to 0.75 percentage point, New York Fed President William Dudley, who serves as FOMC vice chairman, said in an Oct. 1 speech.

 

Not all Fed officials are so sure of the impact. Philadelphia Fed President Charles Plosser said Sept. 29 that he doesn’t see how additional asset purchases will help employment in the near term, and Narayana Kocherlakota of Minneapolis has said a new round would probably have a “more muted effect” than prior purchases.

 

 

Bullard Warning

 

St. Louis Fed President James Bullard in July warned of a rising risk of Japanese-style deflation in the U.S. and called for purchases of Treasuries as a response to any negative shock. Japan’s economy has stagnated since the bursting of a stock- market and real-estate bubble in the early 1990s.

 

Consumer prices in Japan have fallen for seven of the past 10 years, and gross domestic product, unadjusted for changes in prices, was the smallest since 1991 last year. The country was overtaken by China as the world’s No. 2 economy in the second quarter.

 

The Bank of Japan started quantitative easing in 2001, pumping trillions of yen into the economy over five years through injecting funds into bank reserves. The funds sat static at commercial lenders’ accounts at the central bank and failed to spark business investment and consumption.

 

The Fed purchases announced today will add to the $981 billion of excess deposits that banks held at the central bank as of Oct. 20. Plosser said Oct. 22 that the funds are failing to spur growth now and are “kindling” for money creation and inflation in the future.

 

To contact the reporter on this story: Scott Lanman in Washington at slanman@bloomberg.net.

To contact the editor responsible for this story: Christopher Wellisz at cwellisz@bloomberg.net

 

 

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Fed to Buy Extra $600 Billion of Treasuries to Boost Growth

 

 

 

연준이 실업감소와 디플레이션 회피를 위해 6월까지 6000억불의 채권을 추가로 매입하겠다고 밝혔다.

 

정책 당국자들은 한 달에 약 750억불규모의 새로운 매입이 실행될 것이라고 이야기했으며 연준의 공개시장위원회는 물가안정과 고용을 위해 필요한 최적의 프로그램이 될 것이라고 말했다.

 

또한 중앙은행은 앞으로도 저금리 기조를 연장하겠다고 밝혔다.

 

벤 버냉키 의장은 성장을 확대하기 위해 0에 가깝게 기준금리를 낮춘 이후 1.7조 달러의 채권매입을 통해 26년 만에 가장 높은 수준의 실업을 낮추고 경제를 침체에서 벗어나오게 하기 위해 노력하고 있다. 전 연준 이코노미스트이며 NMI의 수석부사장인 폴 벨류는 이러한 매입의 효과가 제대로 작동하지 않을 위험이 있으며 오히려 인플레이션을 유발하고 자산버블을 만들 위험이 있다고 말했다.

 

공개시장위원회는 최근 높아진 실업률과 낮은 인플레이션상태가 더 오랜 기간 지속될 것이며 이에 대한 개선이 실망스러우리만큼 느리게 진행되고 있다고 말했다.

 

뉴욕시장에서 S&P500지수는 0.4%상승한 1,197.96을 기록하고 있으며 달러화는 9개월 만에 가장 낮은 수준을 기록한 이후 유로화에 대해 0.5%하락한 모습을 보이고 있다.

 

 

Economist Expectations

 

지난주 블룸버그 조사에서 56명의 이코노미스트 중 53명이 중앙은행의 오늘 자산구매 발표를 예상했으며 29명은 5000억불이상의 규모가 될 것이라 예측했다.

 

전 리치몬드의 연방은행장인 J알프레드 브라더스는 연준은 느린 경기회복속도에 불만스러워 했으며 고용확대와 물가안정을 위해 장기적으로 통화정책을 다루고자 하고 있다고 말했다.

 

뉴욕연방은행의 관계자는 모기지 지불금에 대한 재투자로부터의 채권매입을 포함해 연준은 6월까지 총 8500억불에서 9000억불을 구매할 것이고 이것은 매달 1100억불 규모가 될 것이라고 말했다.

 

뉴욕연방은행이 이러한 구매의 86%가 만기가 2년 반에서 10년 사이에 도래하는 채권이 목표라고 말한 이후 30년 만기 채권의 가격은 두 달 만에 가장 큰 폭으로 하락했다.

 

 

Small Fraction

 

ING 투자운영의 폴 젬스키는 10년 이상 채권의 구매는 매우 작은 규모가 될 것이라고 말했다.

 

뉴욕연방은행은 이러한 자산은 평균적으로 만기 5~6년 사이의 채권이며 중앙은행은 증권지주사의 운영유연성을 공급하기 위해 임시로 채권의 발행 제한을 35%까지 늘려주는 한편 상대적으로 가장 가치 있는 증권을 구매할 것이라고 말했다.

 

공개시장위원회는 벤치마크 금리를 0에서 0.25수준으로 낮춘 2008년 12월 이후 이를 유지하고 있다.

 

 

세계 최대 경제대국인 미국의 중앙은행은 14개월 동안 9.5%이상을 유지하고 있는 실업률을 낮추기 위해 고군분투하고 있다. 미국의 근로자는 4개월 연속 감소했는데 이는 각주와 지방정부가 재정균형을 위해 해고를 시행하고 있기 때문이다.

 

 

Preferred Gauge

 

연준이 참조하고 있는 지표인 식품과 에너지를 제외한 소비자물가는 지난9월 전년대비 1.2%올라 2001년이래 가장 낮은 수치를 기록했다. 연준의 당국자들은 장기적으로 1.7~2%대의 인플레이션을 목표로 하고 있다.

 

올해 선출된 5명중 한명인 캔사스시티의 연방은행장인 토마스 호니그는 오늘 이러한 방침에 대해 7번째 연속으로 의의를 제기했는데 이것은 1955년이래 가장 많은 수치이다. 그는 추가적인 채권매입과 높은 수준의 양적 완화의 지속으로 인한 위험은 경제를 불안하게 만들 것이라고 말했다.

 

 

Economic Growth

 

인플레이션이 적용된 미국의 실제 GDP는 지난 3분기에 연 2%성장해 2분기 1.7%보다 높은 수준이었지만 여전히 연준 당국자들이 실업을 낮추기 위해 필요하다고 믿는 수준보다 낮은 상황이다.

 

지난달 블룸버그의 조사에 따르면 이코노미스트들은 내년도 실업률이 평균 9.3%에 이를 것이라 예상했다. 연방은행장들과 연준 의장은 이번 주 미팅을 통해 경제성장 목표를 업데이트 하고 이를 11월 24일에 발표할 예정이다.

 

프린터와 비즈니스서비스 공급업체인 지락스는 10월 21일에 향후 12개월간 약 2500명을 감원할 것이라고 말했다. 지락스의 CEO인 우르슬라 번즈는 전화인터뷰를 통해 경제에서 대기업의 상황이 여전히 위험하다고 생각한다고 말했다.

 

미국의 각 지역에서 판매를 하고 있는 월마트는 지역 신규오픈이 5분기째 줄어들었으며 타겟사는 지난달 판촉을 위해 1000개 이상의 장난감의 가격을 낮춘다고 발표했다.

 

 

Price Measures

 

물가의 일부 지표는 상승했다. 국제 식품 원가가 지난 10월 전년대비 26%나 올라 2008년 이래 가장 큰 상승세를 기록했다고 UN식량농업국에서 발표했다. 금 선물은 뉴욕시장에서 10월 14일에 온스당 1,388.1불을 기록했는데 올해 23%나 증가했다.

 

연준의 결정은 전세계 중앙은행장의 최대규모 회의에서 내려졌다. 어제 호주와 인도는 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 올렸다. 내일 영국은행은 ECB가 물가인상을 억제하기 위한 정책을 표명하고 있음에도 영국경제를 살리기 위해 완화를 시행할 것이다. 일본은행은 11월 5일 경제활성화를 위한 부양을 가속할 것이다.

 

버냉키의 자산구매 정책은 올해 완전히 U턴했다. 지난 2월 연준은 할인율을 0.5%에서 0.75%로 높였다. 지난 3월 금융위기 당시 시작된 모기지 보증채권에 대한 구매를 끝냈었다. 버냉키는 지난 3월 과7월 의회에서 연준의 기록적인 부양에서 철수 하는 방법에 대해 증언했다.

 

 

 

August Decision

 

회복이 느려지면서 연준은 지난 8월 만기도래 모기지가 신규 채권으로의 차환으로 인해 재정이 축소되는 것을 막기로 결정 했다. 다음달 연준은 성장을 위해 너무 낮은 인플레이션에 필요 시 행동을 취할 것임을 처음으로 말하며 완화정책을 준비했다.

 

버냉키와 다른 연방 당국자들은 채권매입의 새로운 단계의 시작을 위해 돈을 찍어내겠다는 신호를 보냈다. 버냉키는 10월 14일 보스턴 연방은행컨퍼런스에서 디플레이션위험은 생각보다 높다고 말했다.

 

 

Costs, Limitations

 

공개시장위원회의 부의장인 뉴욕연방은행장인 윌리엄 더들리는 10월 1일 연설을 통해 5000억불의 채권구매는 0.5%~0.75%의 기준금리를 내리는 것 이상의 부양효과를 가진다고 말했다.

 

모든 연방 관료들이 이러한 효과를 확신하는 것은 아니다. 필라델피아의 연방은행장인 찰스 플로저는 9월 29일 얼마나 자산을 구매해야 가까운 시일 내에 고용에 도움이 될지 알수 없다고 말했으며 미네아폴리스의 나라야나 코처라코타는 새로운 구매는 과거 구매보다 더 적은 영향을 미칠 것이라고 말했다.

 

 

Bullard Warning

 

지난 7월 세인트루이스의 연방은행장인 제임스 블러드는 미국에 일본스타일의 디플레이션 위험이 높아지고 있다며 채권구매가 부정적인 효과를 거둘 수 있음을 경고했다. 일본의 경제는 1990년대 초 부동산버블과 주식시장의 붕괴 이후 정체되어 있다.

 

일본의 소비자물가는 지난 10년 중 7년 동안 하락했으며 지난해 GDP는1991년이래 가장 낮은 수준이었다. 일본은 지난 2분기에 중국에 세계 제2의 경제대국 타이틀을 넘겨주었다.

 

일본은행은 2001년에 양적 완화 정책을 시행했으며 수조 엔을 5년이상 투입했는데 이러한 자금은 중앙은행의 상업은행의 계좌에서 머물면서 투자와 소비의 불을 당기는데 실패했다.

 

연준은 오늘 이러한 구매자금으로 인해 10월 20일 기준으로 중앙은행에 은행들이 가지고 있는 예금에 9810억불이 추가될 것이라고 발표했다. Plosser는 10월 22일에 이러한 자금이 성장을 이루는데 실패할 것이며 화폐발행의 전초역할을 하는 한편 미래 인플레이션을 유발할 것이라고 말했다.

 

 

 

작성자 청년사자