S&P 그리스 신용등급 CCC로 하향,
잠재적 디폴트도 가능 
Greece Receives Lowest Credit Rating by S&P
무디스가 지난 6월 1일 그리스의 신용등급을 Caa1으로 낮춘 이후 이번엔 S&P가 기존 B에서 CCC 등급으로 낮추어 아일랜드와 포르투갈 등의 디폴트 위기가 높아지는 게 아니냐는 긴장감이 고조되며 크레딧 스왑이 급등하고 있습니다.
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S&P는 또한 그리스채권의 recovery rating(회수가능성 등급)이 4로서 회수가능성이 30~50% 수준이라고 판단하고 향후 한두 가지 채무조정이 발생하면 신용등급을 더 낮은 `SD'(잠재적 디폴트 등급)로 낮출 수 있다는 말도 하고 있습니다.
그리스 입장에서야 지금 한창 추가지원을 위해 ECB와 IMF의 지원프로그램이 진행 중이고 정전불안으로 충분하진 않지만,
정부에서도 이런저런 대책을 내놓고 있는 상황에서 재무장관이 S&P가 이러한 자기들의 노력을 무시했다고 흥분하는 건 당연한 일입니다.
ECB는 유럽중앙은행으로서 그리스를 안고 가고 싶어하지만 향후 이렇게 채권등급이 하락한 그리스채권을 사줘야 할 독일을 비롯한 유럽각국의 부담은 더욱 커졌습니다.
월가에 말로만 떠돌던 우려가 현실적인 신용등급하락으로 나타나자 유럽 각국이 긴장하는 모습이 역력합니다.
예전에도 썼지만, EU가 아무리 연합체제가 공고하다 해도 남의 나라 위기에 발 벗고 나설 국가는 없습니다. 이미 슬슬 위기전염을 우려해 유럽 각국이 발을 뺄 준비를 할 수도 있습니다.
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Greece Receives Lowest Credit Rating by S&P
Greece was branded with the world’s lowest credit rating by Standard & Poor’s, which said the nation is “increasingly likely” to face a debt restructuring and the first sovereign default in the euro area’s history.
The move to CCC from B reflects “our view that there is a significantly higher likelihood of one or more defaults,” S&P said in a statement yesterday. “Risks for the implementation of Greece’s EU/IMF borrowing program are rising, given Greece’s increased financing needs and ongoing internal political disagreements surrounding the policy conditions required.”
Greece’s government, which plans to sell 1.25 billion euros ($1.8 billion) of 26-week Treasury bills today, said that the downgrade overlooked “intense” talks between European officials to address the nation’s financing needs. Credit- default swaps on Greece, Ireland and Portugal surged to records yesterday on concern governments’ struggles to resolve the turmoil will threaten their ability to pay their debts.
“Greece will default -- it’s a question of when, rather than if,” said Vincent Truglia, Managing Director at New York- based Granite Springs Asset Management LLP in New York and a former head of the sovereign risk unit at Moody’s. “It’s a basic solvency issue rather than a liquidity issue. Only a debt writedown will do.”
Swaps on Greece jumped 47 basis points to an all-time high of 1,610 as of 5:30 p.m. yesterday in London after the S&P downgrade, according to CMA. Contracts on Ireland soared 27 basis points to 740, Portugal climbed 22 to 764 and the Markit iTraxx SovX Western Europe Index of swaps on 15 governments jumped 7 basis points to 218, approaching the record 221.75 set Jan. 10.
Greek Bonds
The yield difference, or spread, between 10-year German bunds and Greek securities of a similar maturity was at 1,402 basis points yesterday, close to a record.
No other sovereign nation is graded as low as CCC by S&P, a spokesman said by e-mail. Moody’s cut its rating on Greece to Caa1 on June 1, leaving only Ecuador as a worse sovereign risk.
“The ratings agencies are now playing catch-up with the market,” said Gianluca Salford, a fixed-income strategist at JP Morgan in London. “The market is pricing in a very high probability that there will be a credit event around Greece. The agencies are just catching up to the negativity that’s already priced in by the market, not the other way around.”
The downgrade comes as the European Central Bank and Germany battle over how to bail out Greece again and whether officials should push creditors to share some of the costs. ECB President Jean-Claude Trichet said yesterday that his advice to European governments is to “avoid what would be a compulsory concept” and “avoid whatever would trigger” a default.
ECB’s Hope
“The ECB wants governments to come to the aid of Greece and at the moment that doesn’t seem to be the case,” said Orlando Green, a fixed income strategist at Credit Agricole Corporate & Investment Bank in London. “We do think there’s a chance Greece will see some sort of adjustment of its debt profile. That’s what the politicians are looking to do, effectively adjust their debt situation without wrecking havoc, which could easily have a contagion effect.”
S&P said it has a negative outlook on Greece’s debt.
“Our negative outlook indicates that a downgrade to ‘SD’ could occur if Greece undertakes one or more debt restructurings or maturity extensions on terms that constitute distressed debt exchanges as defined by our criteria,” S&P said. SD is a “selective default.” A restructuring would likely “result in one or more defaults under our criteria,” it said.
Recovery Rating
S&P said that its recovery rating on Greece’s debt is ‘4,’ indicating it estimates bondholders would recover 30 percent to 50 percent of their investment.
A “financing gap has emerged in part because Greece’s access to market financing in 2012 and possibly beyond, as envisaged in the current official EU/IMF program, is unlikely to materialize,” the report said.
Greece’s finance ministry said in a statement that S&P’s decision “ignores” the “intense consultations” to resolve the nation’s crisis taking place between officials at the European Commission, European Central Bank and International Monetary Fund.
“The decision by Standard and Poor’s also neglects the determined efforts of the Greek government to avoid at any costs any possible violation of Greece’s contractual obligations, and the strong desire of the Greek people to plan for their future within the euro zone,” the statement said.
Granite Springs’s Truglia said that European officials should prepare for the fallout from a Greek default.
“What Europe’s governments should do now is look at the knock-on effects that will have for other markets and pressure that will exert on banking system,” he said. “But the problem is that governments always leave it too late.”
To contact the reporters on this story: Jennifer Ryan at jryan13@bloomberg.net; Gabi Thesing in Frankfurt at gthesing@bloomberg.net
To contact the editor responsible for this story: Craig Stirling at cstirling1@bloomberg.net
Greece Receives Lowest Credit Rating by S&P
그리스가 S&P로부터 세계에서 가장 낮은 신용등급을 받았는데 S&P는 그리스가 유로지역역사에서 처음으로 디폴트 위기와 채무조정에 직면할 가능성이 매우 높아지고 있다고 말했다.
B등급에서 CCC등급으로의 변화는 한번 또는 그 이상의 디폴트 위험이 매우 높다는 우리의 시각이 반영된 것이라고 S&P가 어제 말했다. 그리스가 EU와 IMF로부터 지급받는 대출 프로그램의 위험이 증가하고 그리스가 필요로 하는 자금 증가에 대한 내부의 정치적 불일치 상황이 지속될 것이다.
오늘 26주짜리 채권을 12.5억 유로 가량 판매할 예정인 그리스정부는 이번 등급하향으로 유로지역 내 당국자 사이에 그리스의 금융지원에 대한 어려움을 간과한 것이라고 말했다. 어제 그리스와 아일랜드, 포르투갈의 크레딧디폴트스왑은 앞으로 그들이 부채를 갚기 더 어려워 질 수 있다는 우려로 인해 크게 올랐다.
GSAM의 경영이사이며 전 무디스의 국채위험부문 장이었던 Vincent Trugia는 그리스가 디폴트를 선언할까 보다는 언제 선언하게 될 것인가에 대한 의문이 맞으며 이것은 유동성의 문제라기 보다는 기본적인 지불능력에 대한 것이며 부실상각 밖에는 방법이 없다고 말했다.
CMA에 따르면 그리스의 스왑은 S&P가 신용등급을 강등한 이후 어제오후 5시30분 현재 47베이시스 포인트 상승한 1,610을 기록했다. 아일랜드는 27베이이스 포인트 오른 740을 기록했고 포르투갈은 22가 오른 764를 기록했으며 유럽지역 15개 정부의 the Markit iTraxx SovX Western Europe Index of swaps는 7베이시스 포인트 오른 218이 되어 지난 1월 10일 221.75에 근접했다.
Greek Bonds
수익률차이인 스프레드는 10년 만기 독일 채권과 비슷한 만기의 그리스 채권과의 차이가 어제기준으로 1,402베이시스 포인트가 났다.
대변인은 S&P에 의해 CCC보다 낮은 등급을 받은 국가는 아직 없다고 이메일을 통해 말했다. 무디스는 그리스의 신용등급을 6월1일 Caa1으로 낮췄다.
이번 신용등급 강등으로 ECB와 독일 정부간에 그리스에 대한 재 긴급구제방안에 대한 분쟁과 발생비용에 대한 분배부분이 크레디터스들을 압박할 것이다. 장 클로드 트리세 ECB총재는 어제 유럽정부들이 그리스가 디폴트를 촉발시킬 것들을 피하도록 충고했다.
ECB’s Hope
Credit Agricole Corporate & Investment Bank의 올란도 그린은 ECB는 각국정부들이 그리스를 지원하길 원하고 있으며 우리도 그리스가 일부 부채에 대해 도움을 받을 수 있을 것으로 생각한다. 정치인들은 이러한 위기가 다른 곳으로 전파되는 위험 없이 효과적으로 대처할 수 있는 방안을 찾고 있다고 말했다.
S&P는 그리스 부채에 대해 부정적인 전망을 갖고 있다.
S&P는 우리의 부정적인 견해는 하나 또는 그 이상의 재무 조정이나 만기연장 등이 발생한다면 SD등급으로 낮추는 상황도 발생할 수 있다. SD는 selective default의 약자이다. 이러한 조정은 우리의 비관적인 견해 속에서 한 개 이상의 디폴트의 결과로 나타날 수 있다고 말했다.
Recovery Rating
S&P는 그리스 부채의 recovery rating이 4로서 이는 채권자들이 그들이 투자한 것의 회수 가능성을 30~50%로 보고 있다는 것이다.
보고서는 지금 현재 논의되고 있는 EU/IMF 프로그램이 실현되지 않을 수 있기 때문에 향후 2012년에 그리스가 시장에서 자금을 조달하기는 현실과 필요량과의 갭이 크게 나타날 수 있다고 말했다.
그리스의 재무장관은 S&P의 결정이 EC와 ECB, IMF관료들 사이에 그리스에 대한 위기를 풀기 위한 긴밀한 협의를 무시한 것이라고 말했다.
그는 S&P의 결정은 그리스정부가 그리스의 채무계약의 위반에 대한 비용을 가능한 한 줄이기 위해 노력하는 것과 유로존 내에서 그들의 미래를 계획하려는 그리스 국민들의 강력한 열망을 부정하는 결과라고 말했다.
Granite Springs의 Truglia는 유럽의 당국자들이 그리스의 디폴트 위험으로부터 벗어나는 것을 준비할 수 있다고 말했다.
유럽지역 당국자들은 그리스의 위기가 도미노처럼 다른 시장의 뱅킹 시스템까지 압박을 가할 수 있을 것으로 보고 있지만 문제는 정부들이 항상 너무 늦게 대처한다는 것이다.
작성자 청년사자
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