East Europe Slows Rate Increases as Russia Shows Growth Concern
과도하게 풀린 전세계 유동성이 유가 및 기타 재화가격을 급격히 상승시키는 가운데 각국이 인플레이션 대비에 나서고 있습니다.
사실 금융위기의 직접타격을 받은 미국 등은 인플레보다는 성장에 여전히 주력하며 돈을 뿌리는데 여념이 없고 직접타격 없이 고성장중인 중국, 한국 등 주로 아시아권 국가들은 급격한 인플레이션과 버블 억제가 당장 발등의 불입니다.
그런데 이도 저도 속하지 않은 국가들이 있습니다.
얼마 전까지 유럽 발 위기의 도화선 역할을 했던 동유럽국가들은 금융위기 이후 이제 겨우 살아나는 회복세를 유지해야 하는 과제와 인플레 억제를 동시에 진행해야 하는 어려움에 봉착해 버렸습니다.
더군다나 이번 인플레이션이 글로벌 유동성 과잉으로 인한 측면이 강해 자국 내 금리상승으로 인한 물가억제 효과가 적음에도 두고만 볼 수 없고 올리자니 성장이 위축될까 우려하고 있는 상황이죠.
이미 고성장을 구가하는 아시아권 국가들이 일부 성장하락을 감내하더라도 금리를 높여 인플레를 잡을 수 있는 것과 다르며 디플레이션 성향이 강해 아직은 인플레 부담 없이 성장을 위해 돈을 풀 수 있는 미국등과도 대조를 이룹니다.
중간에 끼어 이러지도 저러지도 못하는 어려운 상황이라 동유럽국가 대다수가 금리상승 속도 조절을 하며 간 보기에 들어간 것으로 보입니다. 우리가 간과하지 말아야 할 것은 국제 경제가 복잡하게 얽혀있다 보니 자국의 힘만으로 경제를 통제하는 게 점점 어려워지고 있어 너무 단순한 정책적 접근은 효과를 보지 못할 가능성이 높아졌다는 사실입니다.
East Europe Slows Rate Increases as Russia Shows Growth Concern
Central banks in eastern Europe, the region hardest hit by the global financial crisis, will raise interest rates less than other emerging markets as policy makers signal greater concern about growth, economists said. Emerging Europe’s economies will expand 3.6 percent this year, compared with 8.4 percent predicted for Asia’s developing economies and 4.3 percent for Latin America, according to International Monetary Fund’s January forecasts. Russia yesterday unexpectedly kept its deposit rate unchanged, while money market rates for Poland and Hungary show that investors have scaled back bets on how far borrowing costs will rise.
Global rate setters are growing more concerned that inflation is accelerating as the world economy gathers strength and food and oil prices rise. While Hungary, Serbia and Poland have raised borrowing costs, emerging Europe’s rates will rise more slowly than in Asia and Latin America, which are growing twice as fast, according to Commerzbank AG, Capital Economics Ltd. and Bank of America Merrill Lynch.
“With the still sluggish growth rate, east European central banks can’t afford to be very aggressive,” said Michael Ganske, head of emerging-markets research in London at Commerzbank, Germany’s second-biggest lender. “You can’t purely look at inflation when you’re just coming out of a major economic crisis.”
Russian Rates
In Russia, where President Dmitry Medvedev set a growth target of 10 percent, while the central bank opted to raise reserve requirements for banks, it surprised 12 of 16 economists by keeping the deposit rate unchanged to contain inflation without throttling the recovery.
Bank Rossii kept all interest rates on hold, including the key refinancing rate at a record-low 7.75 percent. The IMF expects Russia to grow 4.5 percent this year, compared with 9.6 percent for China and 8.6 percent for India.
Forward-rate agreements used to lock in interest costs in a year’s time now indicate Polish rates will increase by 1.08 percentage points by year-end, two weeks ago they predicted 1.25 percent.
Hungarian contracts now show the bank may be done raising rates, compared with rate bets of 52 basis points two weeks ago. Contracts for the Czech Republic, where the bank has kept rates at a record low 0.75 percent since May, signal an increase of 85 basis points, compared with 82 two weeks ago.
India, Brazil
In India, where the central bank last week resumed rate increases, bets on the extent of tightening are rising. The cost of one-year interest-rate swaps used to guard against fluctuations in borrowing costs rose 29 basis points this month to 7.43 percent. Brazil’s central bank last month lifted rates 50 basis points and signaled it will move again in March. Yields on interest-rate futures contracts due January 2013 have risen 52 basis points in the past month.
Interest-rate derivatives markets may still be overestimating increases to east Europe’s policy rates because central bankers may be unable to influence food and energy- related price gains with monetary tightening, said Neil Shearing, senior emerging markets economist at London-based Capital Economics.
Central banks may tolerate some inflation “because they know where it’s coming from, food and energy prices, and they know that they don’t have much control over that,” he said. “In much of the region there are still major growth challenges.”
Inflation Threat
The share of food prices in consumer-price baskets across the region is between 20 percent and 40 percent, BNP Paribas SA economist Michal Dybula said. Inflation is a threat to eastern Europe’s recovery as it may damp consumer spending and prompt interest rate increases, the European Bank for Reconstruction and Development said last week.
Because of sluggish economic growth, the dilemma for emerging European central bankers is more similar to that of U.S. and western Europe policy makers than the challenges faced by their Chinese, Brazilian or Indian counterparts, Commerzbank’s Ganske said.
The Federal Reserve last week maintained plans to buy $600 billion of Treasuries through June to help reduce unemployment. European Central Bank President Jean-Claude Trichet said on Jan. 26 in Davos, Switzerland that euro-region interest rates were “appropriate.”
Serbia’s central bank, which Timothy Ash, head of emerging- market strategy at Royal Bank of Scotland called Europe’s “most hawkish,” lead rate increases, lifting borrowing costs times since August by 4 percentage points to 12 percent as losses in the currency fueled inflation.
Hungarian, Polish Rates
Hungarian policy makers last month raised the country’s benchmark rate a quarter-point to 6 percent, the third consecutive increase. The central bank sought to tighten policy before Prime Minister Viktor Orban appoints board members more likely to favor lower rates, RBC Capital, Citigroup Inc. and Capital Economics said.
Poland followed on Jan. 19 by raising rates a quarter-point to 3.75 percent from a record low to tame inflation expectations and strengthen the zloty. The Czech central bank has signaled it may raise its main rate in the second half from 0.75 percent, the lowest ever.
Following the rate moves, policy makers toned down their inflation-fighting rhetoric.
To contact the reporter on this story: Agnes Lovasz in London at alovasz@bloomberg.net
To contact the editor responsible for this story: Willy Morris at wmorris@bloomberg.net
East Europe Slows Rate Increases as Russia Shows Growth Concern
글로벌 금융위기로부터 심각한 타격을 입었던 동유럽 중앙은행들은 성장에 대한 우려로 인해 다른 이머징 국가들보다 기준금리를 덜 올릴 것이라고 이코노미스트들이 말했다.
IMF의 1월 예측에 따르면 신흥 유럽 경제국들은 올해 3.6%성장할 것으로 보이는데 이는 아시아 신흥경제국들의 8.4%와 라틴아메리카의 4.3%보다 낮은 수준이다. 어제 러시아는 예상과 달리 예금금리를 변동하지 않았다.
글로벌 금리 조정자들 사이에서 식료품과 유가의 강력한 상승이 전세계 경제의 인플레이션을 심화시킬 것이란 우려가 더욱 커지고 있다. 코메르쯔방크와 CE, BOA메릴린치에 따르면 헝가리와 세르비아, 폴란드가 금리를 올렸지만 신흥 유럽국가들은 2배 이상 증가를 증가하고 있는 아시아와 라틴에 비해 더 천천히 금리를 올릴 것이라고 말했다.
독일 2위 은행인 코메르쯔방크의 신흥시장조사장인 미셀은 성장률이 여전히 지지부진한 상황에서 동유럽 중앙은행들은 공격적으로 금리인상을 시행할 수 없으며 주요국의 위기가 드러남으로 나타난 인플레이션을 순수하게 볼 수만은 없다고 말했다.
Russian Rates
대통령인 드미트리 메드베데프가 경제성장률 목표를 10%로 잡고 있는 러시아에서는 중앙은행이 시중은행들로 하여금 지준율을 올리도록 했음에도 불구하고 회복을 위해 인플레이션을 지속하려 금리를 유지하는 상황에 대해 16명중 12명의 이코노미스트가 놀라워했다. BR은 최저수준인 7.75%인 리파이낸싱 금리 등 모든 기준금리를 유지하기로 했다. IMF는 올해 러시아가 4.5%성장할 것이라 보고 있는데 중국은 9.6%, 인도는 8.6%성장을 예상하고 있다.
금리비용을 보장하는 선물금리계약은 현재 폴란드금리가 올해 말까지 1.08%증가할 것으로 보고 있는데 2주전에는 1.25%로 예상했었다.
헝가리 물 계약들은 은행이 금리상승을 마감할 것이라고 보고 있는데 2주전에는 52베이이스포인트 상승을 예상했었다. 지난 85베이시스포인트 증가신호를 보였던 5월이래 가장 낮은 0.75%의 금리를 유지했던 체코에 대한 계약은 지난 2주전엔 82베이이스포인트였다.
India, Brazil
지난주 중앙은행이 기준금리를 다시 올린 인도는 이러한 긴축을 지속할 것으로 보인다. 1년짜리 금리스왑의 비용은 이달 조달비용이 29베이시스포인트 오른 7.43%가 되었는데 이런 변동에 대응하기 위해 사용된다. 지난달 브라질 중앙은행은 50베이시스포인트 올렸으며 3월까지 다시 한번 금리 조정을 할 것이라는 신호를 내보냈다. 2013년1월 만기인 금리선물계약의 수익률은 지난달 52베이시스포인트 올랐다.
캐피털 이코노믹스의 이코노미스트인 닐 세어링은 금리파생상품시장은 여전히 동유럽 정책금리의 상승에 대해 과대평가 하고 있으며 이들 중앙은행들이 통화긴축을 통해 식료품과 에너지 가격상승에 영향을 줄 수 없을 것으로 보이기 때문이라고 말했다.
중앙은행들은 식료품과 에너지가격상승이 어디서부터 오는 것인지 알고 있고 그들이 그것들을 통제하기 어렵다는 사실을 알고 있기 때문에 인플레이션을 일부 감내할 수 밖에 없을 것이라고 말했다.
Inflation Threat
BNP파리바스의 이코노미스트인 미셀 디블라는 소비자물가 바스켓에서 식료품 가격의 비중은 이들 지역에서 20~40%수준이라고 말했다. 인플레이션은 소비감소 및 금리인상을 불러와 동유럽 경제회복에 위협을 줄 것이라고 EBRD가 지난주 말했다.
유럽 이머징 국가들의 중앙은행들은 경제성장위축으로 인한 딜레마에 빠져있는데 그들이 처한 상황은 중국이나 브라질 또는 인도 같은 곳들 보다 미국이나 서유럽과 더 비슷하다고 코메르쯔방크가 지난주 말했다.
지난주 미국 연준은 실업률 감소를 위해 6월까지 6000억불가량의 재무부 채권구매 계획을 지속한다고 말했다. ECB의 장끌로드 트리세는 1월 26일 다보스에서 유로지역의 금리가 적절한 수준이라고 말했다.
RBS의 신흥시장 전략 장으로서 금리인상에 대해 유럽 내 가장 강경파라고 불리는 티모시 애시는 세르비아 중앙은행이 유동성으로 인한 인플레이션 손실로 인해 8월 이래 여러 차례 4%를 올려 12%까지 높이고 있다고 말했다.
Hungarian, Polish Rates
지난달 헝가리 정책당국자들은 지난달 기준금리를 0.25%올린 6%까지 증가시켜 석 달 연속 올렸으며 폴란드는 1월 19일 기대인플레이션 억제와 통화강세를 막기 위해 기록적으로 낮은 수준이었던 금리를 0.25%올려 3.75%까지 올렸다. 체코중앙은행도 하반기에 최저수준인 0.75%금리를 올릴 예정이다.
작성자 청년사자
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