삼중고 겪는 인도,
신용마저 결국 투기등급으로 강등되나?
Subbarao Says India’s Inflation Rate Is Above Tolerance Level
고물가와 정치적 부정부패, 재정적자, 통화가치하락, 성장률 하락 등의 4, 5중고를 겪고 있는 인도가 감당하지 못할 인플레이션에도 이틀 전 금리 인상에 소극적인 결정을 내리자 피치와 S&P 등이 신용등급 강등 가능성에 대한 경고에 나섰습니다.
인도 중앙은행장인 Subbarao는 인도는 정치, 경제는 물론 외국인 투자, 세제 등 전 분야에 대한 개혁이 필요함을 역설하면서 재정적자를 줄이기 위한 정책을 사용해야 한다고 하고 있지만, 여전히 정치적 불확실성과 부정부패가 발목을 잡고 있는 게 현실입니다.
이미 시중은행에 대한 유동성 공급을 위해 지속해서 정부 채를 매입하겠다고 나선상황에서 만약 신용등급마저 하락하면 금융시장의 혼란은 불을 보듯 뻔한 상황입니다.
현지에 진출해 돈을 벌 수 없다는 뜻은 아니지만 알면 알수록 제대로 된 성장이 어려워지는 모습을 보이는 인도의 현주소에서 현재 한국에서 벌어지고 있는 모습을 여럿 찾아볼 수 있는 건 매우 불안한 징후입니다.
7.5%를 넘는 도매물가와 10%를 넘는 소비자물가, 최근 20%나 평가절하된 통화 탓에 급격히 높아진 수입물가, 재정적자 확대, 이미 갈 데까지 간 부정부패, 정치혼란 등 기사의 제목처럼 감내할만한 수준을 이미 넘어선 고통이 앞으로 인도를 더욱 어렵게 할 겁니다.
그렇잖아도 엄청난 빈부격차에 생활고로 치열한 삶을 살아야 했기 때문인지는 모르겠지만, 너무나 많은 사기꾼을 양산해 국제 비즈니스 사회에서 신뢰를 잃고 있는 인도 국민의 삶이 더 팍팍해질 수 있습니다.
Subbarao Says India’s Inflation Rate Is Above Tolerance Level
Indian inflation exceeds acceptable levels and restraining it may require sacrificing economic growth, central bank Governor Duvvuri Subbarao said.
“Headline inflation has come down, core inflation has come down to below 5 percent, but WPI inflation is still above our tolerance level at 7.5 percent,” Subbarao said in a speech in Mumbai yesterday, referring to India’s benchmark wholesale-price index. “Consumer-price inflation is running above 10 percent. That is quite disturbing.”
The Reserve Bank of India unexpectedly left interest rates unchanged on June 18 as price pressures narrow scope to bolster the weakest growth in almost a decade. Curbing the nation’s fiscal deficit and the success of the monsoon are among the keys to controlling inflation, Subbarao said.
“India is flirting with stagflation and needs a dose of supply-side reforms to improve medium-term growth potential,” said Prasanna Ananthasubramanian, Mumbai-based chief economist at ICICI Securities Primary Dealership Ltd. “However, the political realities are such that the chances of structural reforms and fiscal consolidation are uncertain.”
Price increases have been stoked in part by costlier imports following a near 20 percent slump in the rupee against the dollar in the past year. The currency tumbled as growth deteriorated and Europe’s debt crisis sapped demand for emerging-market assets.
Growth Sacrifice
“We may have to sacrifice growth in the short term to contain inflation which eventually will help us grow nearly as much as our potential rate in the medium term,” Subbarao said. “In the medium term, inflation is inimical to growth.”
The rupee declined 0.1 percent to 55.97 per dollar in Mumbai yesterday, while the BSE India Sensitive Index rose 0.9 percent. The yield on the 8.15 percent bond due June 2022 declined six basis points, or 0.06 percentage point, to 8.11 percent.
Subbarao said the central bank will continue with its policy of intervening in the foreign-exchange market to curb volatility. India has currency reserves to cover eight months of imports, he said.
The nation’s decision to hold its repurchase rate at 8 percent contrasts with cuts in Brazil and China in the past three weeks as the impact of Europe’s turmoil fans through Asia.
Gross domestic product rose 5.3 percent in the three months through March from a year earlier, the least since 2003, weighed down in part by a moderation in investment caused by political gridlock over proposed economic policy changes.
Price pressures
The wholesale-price index climbed 7.55 percent in May from a year earlier, the fastest pace in the BRIC group of largest emerging markets that also includes Brazil, Russia and China.
The government’s projected fiscal deficit of 5.1 percent of GDP in the year through March 2013 is the group’s widest, stoked by a subsidy program ranging from diesel to fertilizers.
India needs to narrow its budget shortfall and enact reforms in governance, domestic taxation and the foreign investment regime, Subbarao said. It also needs to accelerate project clearances and improve infrastructure to boost the pace of economic growth, he said.
“The government must discourage expenditure that is for consumption as it drives up wages and is inflationary,” Subbarao said. “That puts pressure on the fiscal deficit to widen.”
Hours after the Reserve Bank left borrowing costs unchanged two days ago, Fitch Ratings lowered India’s credit outlook to negative, joining Standard & Poor’s in saying the nation is at risk of losing its investment-grade status.
Junk-Status Threat
Fitch cited the heightened risk of a deterioration in growth potential and limited progress on paring the budget deficit in its decision to lower the outlook on India’s BBB- rating, which is one step above so-called junk status.
Standard & Poor’s warned on June 11 that it may cut India’s rating after lowering the outlook to negative in April.
“While growth in 2011-2012 has moderated significantly, headline inflation remains above levels consistent with sustainable growth,” the Reserve Bank said after its decision to hold the repurchase rate, an outcome predicted by only four of 25 economists in a Bloomberg News survey.
The expansion in Asia’s third-largest economy has moderated in part after Subbarao raised rates by a record 3.75 percentage points from mid-March 2010 to October last year to try and contain inflation, which exceeded 9 percent for most of 2011.
The central bank in January and March reduced the amount lenders must set aside as reserves by a combined 125 basis points, to 4.75 percent, to ease cash shortages at banks. It said June 18 it will continue to use purchases of government bonds as warranted to “contain liquidity pressures.”
To contact the reporters on this story: Anoop Agrawal in Mumbai at aagrawal8@bloomberg.net; Kartik Goyal in New Delhi at kgoyal@bloomberg.net
Subbarao Says India’s Inflation Rate Is Above Tolerance Level
인도 중앙은행 총재인 Duvvuri Subbarao 가 인도의 인플레이션이 수용할 수 있는 능력을 초과했으며 경제성장의 희생을 요구하게 될 것이라고 말했다.
그는 어제 뭄바이에서 인도의 벤치마크 도매물가지수를 인용하며 핵심인플레이션이 5%이하로 하락하는 등 인플레이션이 하락했지만 WPI(도매물가지수)가 여전히 우리가 감내할 수 있는 수준을 초과한 7.5%수준이며 소비자물가는 10%이상을 기록하고 있는데 이는 완전히 왜곡된 상황이라고 말했다.
인도 중앙은행은 거의 10년래 가장 낮은 성장을 기록하는 상황을 타개하고자 지난 6월 18일 뜻밖에 금리를 변경하지 않고 그대로 두었다. 그는 재정적자의 감소와 계절적 요인이 인플레이션 통제의 키를 쥐고 있다고 말했다.
ICICI Securities Primary Dealership Ltd.의 이코노미스트인 Prasanna Ananthasubramanian은 인도는 스테그플레이션에 빠지고 있으며 중기성장잠재력 개선을 위해 공급부문의 개혁들을 서둘러야 하지만 경제구조와 재정부문 개혁기회에 대한 정치적 현실은 불확실하다고 말했다.
지난해 달러대비 루피화 가치가 20% 가까이 하락한 이후 물가상승은 수입물가의 급격한 상승으로 인한 것이다. 성장률 악화와 유럽 부채위기로 인한 이머징 시장의 자산에 대한 수요감소로 인해 통화가치가 하락했다.
Growth Sacrifice
인플레이션은 거의 우리의 중기 잠재성장률 만큼 높이 성장할 수 있도록 도움이 되지만 단기적으로 우리의 성장을 희생해야 할 수 있으며 중기적으로도 인플레이션은 성장에 불리하다고 Subbarao는 말했다.
어제 뭄바이에서 루피화는 0.1%하락해 달러대비 55.97루피에 거래되었다. BSE 인도 신뢰도지수는 0.9% 증가했다. 2022년 6월 만기인 채권의 수익률은 8.15%에서 8.11%로 6베이시스포인트(0.06%) 하락했다.
Subbarao는 중앙은행이 계속해서 외환시장 변동성을 줄이기 위해 시장에 개입하는 정책을 펼 것이라고 말했다. 인도의 외환보유고는 8개월 가량의 수입을 커버할 만큼 비축되어 있다고 말했다.
전년비 1분기 GDP는 5.3% 증가했는데 적어도 2003년 이래 투자감소로 수치가 낮아지고 있으며 이는 경제정책변화에 대한 정치적 불협화음 때문이다.
Price pressures
지난 5월 도매물가지수는 7.55% 상승해 브라질, 러시아, 중국을 포함한 BRIC그룹 중에서 가장 높은 증가세를 보였다.
정부의 올해 재정적자 목표는 GDP의 5.1%이며 디젤에서 비료까지 가장 넓은 보조금 프로그램을 가동하고 있다.
인도는 재정적자를 줄이는 동시에 정부와 내국세제, 외국인 투자제도에 대한 개혁이 필요하다고 Subbarao가 말했다. 또한 그는 경제성장을 가속화하기 위한 인프라의 개선과 프로젝트 투명성 제고가 필요하다고 말했다.
그는 정부는 임금상승을 통한 소비증가로 인플레이션을 높이는 것을 자제해야 하며 이는 재정적자 규모를 키울 뿐이라고 말했다.
이틀 전 중앙은행이 금리를 변경하지 않은 이후 피치는 인도의 향후 신용전망을 부정적으로 강등했고 S&P도 인도의 현재 투자등급을 잃을 수 있는 위험이 있다고 말했다.
Junk-Status Threat
피치는 인도의 잠재성장률이 악화될 위험이 높고 재정적자를 줄이는 데 제한적일 수 밖에 없는 상황을 언급하며 인도의 현재 BBB- 등급의 전망을 낮추었는데 이것보다 한 등급 아래가 소위 투기등급이라 불리는 등급이다.
S&P는 6월 11일 인도의 등급이 하락할 수 있다고 경고했는데 이미 4월에 전망을 낮춘 바 있다.
중앙은행은 2011-2012년 성장률이 개선되었고 인플레이션도 우리가 지속적인 성장을 유지할 수 있는 수준을 유지하고 있다고 말했는데 블룸버그 조사에 따르면 25명의 이코노미스트 중 겨우 4명만이
중앙은행의 채권환매금리 유지를 예상했다.
아시아에서 세 번째로 큰 경제국인 인도의 경제 성장은 Subbarao가 2010년 3월부터 지난해 10월까지 2011년 9%를 돌파한 인플레이션을 잡기 위해 금리를 3.75% 높인 이후 일부 성장하고 있다.
지난 1월과 3월 중앙은행은 시중은행들의 현금부족을 해소하기 위해 지준율을 4.75%까지 낮춰야만 했다. 6월 18일 중앙은행은 유동성압박을 보증하기 위한 정부채 구매를 지속적으로 시행할 것이라고 말했다.
작성자 청년사자
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