中, SCI지수 금주 들어 두 번째 2,000선 붕괴.

 

中, SCI 지수 금주 들어 두 번째 2,000선 붕괴.

China’s Shanghai Index Falls Below 2,000; Heads for 2009 Low

 

 

중국의 주가지수가 오늘 오전 이번 주 들어서만 두 번째로 2,000선 밑으로 떨어졌습니다. 지난 2009년 1월과 올해 9월 26일, 11월 19일에도 2,000선 아래로 무너진 적이 있지만 이후 중국정부의 주식 매입으로 폭등수준의 랠리를 기록한 바 있습니다. 문제는 2,000선 아래로 하락하려는 시도의 폭이 점차 짧아지고 있다는 겁니다.

2000년 7월 2,000선을 돌파한 이후 폭등을 거듭하며 2007년 6,000대를 기록한 후 몇 년 만에 다시 2,000선이 위협받고 있는데, 일각에선 시진핑이 이끄는 새로운 권력체제의 불확실성으로 인해 투자자들이 투자를 꺼리고 있다는 분석을 내놓고 있지만, 실제 2,000선 밑으로 떨어지려는 시도가 계속되는 건 그만큼 중국경제가 녹록지 않다는 것을 나타냅니다.

지금은 마치 중국펀드의 인기가 한국에서도 하늘을 찌르던 시기가 있었나 싶게 분위기가 가라앉아 있는데 여담입니다만 금융위기를 거치며 주식시장에서 무조건 장기투자를 권하던 목소리가 사라진 것도 재미있는 사실입니다.

그간 매우 현명한 여러 정책을 시진핑 정부의 전략이 어떻든 단기간 내에 중국경제나 주가가 살아날 가능성은 매우 희박합니다.

 

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China’s Shanghai Index Falls Below 2,000; Heads for 2009 Low

China’s stocks fell, sending the Shanghai Composite (SHCOMP) Index below 2,000 for a second day this week.

The Shanghai Composite dropped 0.5 percent to 1,999.19 as of 11:20 a.m. local time, poised for its lowest close since January 2009. The measure sank to an intraday low of 1,995.72 on Nov. 19 and rallied in the final hour of trading to close 0.1 percent higher. The gauge breached 2,000 for less than two minutes during intraday trading on Sept. 26 before rising for two straight days.

The gauge first broke above 2,000 in July 2000 and almost tripled to 6,092.06 on Oct. 16, 2007, according to data compiled by Bloomberg dating to 1991. Demand for equities surged in that time amid average annual economic growth of 10.8 percent, luring Shanghai public offerings from Industrial & Commercial Bank of China Ltd. and PetroChina Co.

“After more than 10 years of development, the 2,000 level is breached and we are back to square one,” Zhang Gang, a strategist at Central China Securities Holdings Co., said by phone from Shanghai on Nov. 20. “Yet, the fundamentals and weighting of the index have changed a lot, so it’s a psychological point for investors.”

The Shanghai Composite’s end-of-day rally after its Nov. 19 drop below 2,000 may have been spurred by government buying, according to Auerbach Grayson & Co. Following its Sept. 26 breach of that level, the gauge rose 4.1 percent in the two days that followed, the biggest gain among world equity indexes, on speculation the government would take steps to boost stocks.

New Leaders

The benchmark index for equities traded mostly by local investors has declined 9.1 percent this year amid concern China’s new leadership may slow efforts to reduce the government’s grip on the economy, which expanded at the slowest pace in more than three years last quarter. The Shanghai Composite is valued at 9.5 times reported earnings, according to data compiled by Bloomberg.

China completed the most important phase of a once-a-decade power transition last week, with Xi Jinping being named on Nov. 15 to succeed Hu Jintao as head of the ruling Communist Party.

“There’s still uncertainty about the direction that the new administration is going in,” Timothy Ghriskey, chief investment officer at New York-based Solaris Group LLC, which manages about $2 billion of assets including Chinese stocks, said by phone on Nov. 19. “Investors are sort of holding back now as they would want to see actually what happens in actions, not just in words.”

To contact the reporter on this story: Weiyi Lim in Singapore at wlim26@bloomberg.net

 

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China’s Shanghai Index Falls Below 2,000; Heads for 2009 Low

 

 

중국주가가 하락해 이번 주 들어 두 번째 SCI가 2,000선 밑으로 하락했다.

지역시간으로 11:20분 현재 SCI는 0.5% 하락한 1,999.19를 기록했는데 이것은 2009년 1월 이후 가장 낮은 수준에 근접한 것이다. 지난 11월 19일에도 일중 1,995.72를 기록했지만 마감시간에 0.1% 높아졌었다. 이 지수는 이틀 연속 상승전인 9월 26일에도 일중 2분 정도 2,000선 밑으로 떨어진 적이 있다.

이 지수는 2000년 7월에 처음으로 2천 선을 돌파해 상승했으며 2007년 10월 16일에 6,092.06으로 거의 세배까지 올랐다. 주식수요가 매우 컸던 그 당시 중국의 연 경제성장률은 10.8%를 기록했으며 당시 중국공상은행과 페트로차이나가 기업공개를 실시해 이런 분위기를 이끌었다.

11월 20일 CCSH의 Zhang Gang은 2,000선을 10년 이상 유지한 후 우리는 다시 출발점으로 돌아왔다고 말했으며 지수의 비중이나 펀더멘털에 많은 변화가 있었지만 이러한 변화의 핵심은 투자자의 심리적인 부문이라고 말했다.

11월 19일 지수가 2,000이하로 하락하고 장 마감 이후 상승은 중국정부의 매입으로 인한 것일 수 있음을 Auerbach Grayson & Co.가 말했다. 이런 흐름은 9월 26일 비슷한 수준의 하락 이후 이틀간 4.1% 올라 세계에서 가장 큰 증가세를 보였는데 이것은 정부가 주식시장 부양을 위한 조치를 취한 것이라고 보고 있다.

New Leaders

SCI지수는 주로 중국 투자자들이 거래하는데 이 지수가 중국의 새로운 지도부 교체로 인해 지난 분기 기준 3년 내 가장 느린 경제성장을 기록한 경제에 대한 정부의 영향력을 줄이기 위한 노력이 줄어들 수 있다는 우려로 인해 올 들어 9.1% 하락했다. 블룸버그 자료에 따르면 SCI의 주가는 수익의 9.5배 수준이다.

중국은 지난주 10년 만에 권력이동이라는 가장 중요한 행사를 완료했으며 후진타오의 뒤를 이어 11월 15일 시진핑이 공산당의 최고 권력자 자리를 물려받았다.

중국의 주식을 포함해 약 20억 불의 자산을 운용하는 뉴욕의 Solaris Group LLC의 CIO인 Timothy Ghriskey는 중국의 새로운 정부의 정책방향에 대해서는 여전히 불확실성이 존재하며 투자자들은 단순히 말이 아니라 그들의 실제 행동을 보길 원하며 투자를 보류하고 있다고 말했다.

작성자 청년사자

美 위안화 절상압력 강화, 중국이 시간 벌기에 나서다.

美 위안화 절상압력 강화, 중국이 시간 벌기에 나서다.

China's Hu Buys Time on Yuan Valuation by Announcement Before G-20 Summit

중국의 중앙은행인 인민은행이 2년 만에 관리변동환율제로 복귀하겠다고 선언했는데, G20전에 이와 같은 내용을 발표해 위안화 절상압력을 줄이고 시간을 벌기 위한 것이라 인상폭은 미미할 것이라는 건 이미 이전부터 예상되었던 내용입니다.

2010. 04 3월, 中 무역수지 6년 만에 적자, 위안화 영향은?

지난해 미-중간 3660억불의 교역액 중 중국이 2268억불의 흑자를 기록한 상황인데 가뜩이나 경기가 안 좋은 미국 내에서 이에 대한 대응압력을 높이려 하는 것은 어찌 보면 당연합니다.

최근 중국을 보면 급격한 고성장 국가에서 볼 수 있는 여러 가지 재미있는 현상들을 관찰할 수 있는데,

 

사회불안을 막고자 중국 내 근로자 최저임금을 상승시키는 등 노동법을 강화하는 움직임을 보이고 이에 따라 중국진출기업들이 불안해하자 또다시 이에 대한 대책에 골몰하는 것과 주변국들의 시선이 변하고 있음에도 개도국의 지위를 유지하려는 모습 같은 것들이 그런 부분들 입니다. 

어차피 경제가 일정수준이상 발전하면 임금수준과 근로환경, 국제적 책임과 의무가 향상되는 게 당연하며 이에 따라 언젠가는 겪어야 할 과도기의 시작이라고 보면 될 듯 합니다.

2010. 06 쌓이는 악재, 中 성장둔화 가시화되나?

당장이야 이런 눈 가리고 아웅 식 시간 벌기로 위안화 절상압력을 줄일 수 있을지 몰라도 향후 수년간 이러한 변화에 대한 중국정부의 대응을 지켜보는 건 매우 흥미로운 일이 될 겁니다. 

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China's Hu Buys Time on Yuan Valuation by Announcement Before G-20 Summit

Chinese President Hu Jintao will meet with world leaders at the June 26-27 Group of 20 leaders' summit. Photographer: Nelson Ching/Bloomberg

Chinese President Hu Jintaomay have succeeded in removing the yuan’s valuation from debate at this week’s Group of 20 leaders’ summit, economists and political analysts say. How much time he’s bought depends on how flexible the currency will become.

Days before China’s central bank announced on June 19 that the yuan’s “flexibility” would increase, officials said the currency’s value was not a suitable item for discussion at the G-20 meeting in Toronto. Hu will meet with President Barack Obamaand other world leaders at the June 26-27 summit to discuss items ranging from the global response to the European sovereign-debt crisis to increasing the influence of developing countries in the International Monetary Fund.

U.S. lawmakers threatened to thwart China’s wish to keep the yuan off the meeting’s agenda. House Ways & Means Chairman Sander Levin, a Michigan Democrat, said on June 16 that China needed to act by the end of the summit or risk U.S. legislation which could levy penalties on Chinese imports.

“I think the announcement is in a sense preemptive and will probably keep currency off the agenda at the G-20 meeting, a well advertised Chinese goal,” said Nicholas Lardy, a senior fellow at the Peterson Institute for International Economics in Washington. “My view is that they have at a minimum bought some time.”

Constructive Step

Obama, in a statement, called China’s decision a “constructive step.” U.S. lawmakers said China’s move was insufficient.

Senator Charles Schumer, the New York Democrat who is co- sponsor of legislation that would allow for duties on Chinese imports, said he was dissatisfied with a statement that didn’t indicate the timing or amount of adjustment.

“We hope the Chinese will get more specific in the next few days,” Schumer said on June 19. “If not, then for the sake of American jobs and wealth, which are hurt every day by China’s practices, we will have no choice but to move forward with our legislation.”

Senator Charles Grassleyof Iowa, the Finance Committee’s ranking Republican, said the Obama administration and Congress “need to keep the pressure on until China takes concrete actions to appreciate its currency exchange rate in a meaningful way.”

China’s central bank yesterdayreaffirmed it would maintain the yuan’s 0.5 percent daily trading band and said greater yuan flexibility would help cut the trade surplus and reduce the reliance on exports as a driver of growth.

Lawmakers’ Ire

The yuan has been held at about 6.83 to the dollar since mid-2008. The currency appreciated 21 percent in the three years after a peg to the dollar was scrapped in July 2005 and replaced by a managed float against a basket of currencies including the euro and the Japanese yen.

The persistent surplus has been a driving force of Washington lawmakers’ ire. China is the second-biggest trading partner of the U.S. after Canada and the U.S. is China’s biggest single-country export market. Two-way trade last year amounted to $366 billion, with China recording a $226.8 billion surplus, according to U.S. Commerce Department data.

Should the yuan resume its appreciation against the U.S. dollar, which was suspended in July 2008 as world economic growth slowed, then China can “avoid becoming a target in the spotlight” at the G-20, said Li Cheng, head of research at the John L. Thornton China Center at the Brookings Institution in Washington.

China’s Agenda

That will allow China to focus on its own agenda at the meeting. Vice Foreign Minister Cui Tiankaitold reporters on June 18 that China wanted to discuss new quotas for the IMF that would boost the power of developing countries, promote the overhaul of global financial regulations, speak out against trade protectionism and pay more attention to economic development in poorer countries.

Zhang Tao, head of the central bank’s international department, said at the same briefing that Europe’s sovereign debt crisis was also a high priority for discussion.

China, by moving on its currency ahead of the Toronto summit, has shifted attention to the budget deficits of developed nations, said Eswar Prasad, a senior fellow at the Brookings Institution and a former head of the China division at the International Monetary Fund. Vice Finance Minister Zhu Guangyaosaid June 18 that China’s fiscal debt was about 20 percent of gross domestic product. That compares with almost 100 percent in the U.S.

Trade Surplus

Still, Hu’s respite may be cut short if China’s trade surplus rises and the yuan only makes a small appreciation of about 2-3 percent against the dollar in the coming months, Lardy said.

Reports this month from the U.S. and China highlighted concern that trade imbalances, which reached record levels before the global financial crisis, may be reemerging. Chinese exports climbed 48.5 percent in May from a year earlier. In the first four months of the year the U.S. posted a $71.0 billion trade deficit with China, up 5.7 percent from the year-ago period.

“China could come under renewed pressure,” Lardy said.

--Michael Forsythein Beijing, with assistance from Rebecca Christie and Ian Katzin Washington and Li Yanpingin Beijing. Editors: John n Brinsley, Paul Panckhurst.

To contact the reporter on this story: Michael Forsythein Beijing at mforsythe@bloomberg.net;

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China's Hu Buys Time on Yuan Valuation by Announcement Before G-20 Summit

후진타오 중국주석이 이번 주 G20정상회의 에서 위안화 가치평가에 대한 논쟁을 사라지게 하는데 성공할 수 있지만 통화가치 유연화에는 많은 시간이 걸릴 것이라고 이코노미스트들과 정치 애널리스트들이 말했다.

6월 19일 중국의 중앙은행장이 위안화의 유연성을 증가시킬 것이라 선언하기 전부터 관료들은 위안화 통화가치논의가 G20회의의 적당한 의제가 아니라고 말했다. 후진타오 주석은 6월 26~27일 이번 회의에서 미국의 버락오바마 대통령과 각국의 리더들을 만나 유럽 국가부채위기에 대한 글로벌 대응과 IMF의 개도국에 대한 영향력 증가에 대해 논의할 예정이다.

미국의회는 이번 회의의 아젠다에서 위안화 문제를 끌어내리려고 하는 중국에 대해 경고했는데, 의회 Ways & Means의장인 미시간의 민주당의원인 Sander Levin은 6월 16일 중국이 이번 회의 끝까지 필요한 행동을 하지 않을 경우 중국산제품의 수입에 대한 페널티를 부과할 수 있다고 말했다.

Peterson Institute for International Economics의 시니어팰로우인 니콜라스 라디는 내 생각에 이번 중국의 선언은 G20에서 위안화 문제를 아젠다에서 빼기 위해 선제적으로 한 행동이며 중국의 목적이 잘 드러났다. 내가 보기에 그들은 조만 간에 최소한으로 조정할 것이라고 말했다.

Constructive Step

오바마 대통령이 건설적인 행보라고 칭한 중국의 결정에 미국 의회는 중국의 움직임이 충분치 않다고 말했다.

뉴욕의 민주당의원인 찰스슈머 상원의원은 만족스럽지 못하며 시기와 양을 규정하지 않은 채 중국산수입품에 대한 관세 부과를 허용할 수 있다고 말했다.

슈머는 6월 19일에 우리는 중국이 향후 며칠 안에 더 자세한 내용을 말해주길 원하며 만약 그렇지 않다면 중국의 행동에 의해 손상될 미국의 일자리와 부의 보호를 위해 법안을 제정하는데 선택의 여지가 없다고 말했다.

아이오와의 찰스 그레슬리 상원의원은 오바마 정부와 의회가 중국이 환율변동에 대해 긍정적인 변화를 굳건히 가져올 때까지 압력을 지속할 필요가 있다고 말했다.

어제 중국의 중앙은행은 위안의 일거래 변동폭을 0.5%로 유지하는 것과 무역흑자 감소와 수출주요 형 성장 의존을 줄이기 위해 위안화를 유연화 시키겠다고 재확인했다.

Lawmakers’ Ire

위안화는 2008년 중반이래 달러당 6.83위안을 지켜오고 있다. 달러에 의한 페그제 이후 3년 동안 위안화 가치는 21%증가했는데 이는 2005년 7월에 끝났고 이를 유로와 엔화가 포함된 통화바스켓으로 운영하고 있다.

흑자의 지속은 워싱턴의 의원들로 하여금 행동에 나서게 했다 중국은 캐나다 이후 미국의 두 번째로 큰 무역상대국이며 미국은 중국의 가장 큰 수출시장이다. 미국 상무부에 따르면 두 국가간의 지난해 무역량은 3660억불이었으며 중국이 2268억불의 흑자를 기록했다.

China’s Agenda

중국은 이번 회의에서 자신들의 아젠다에 포커스가 맞춰지길 원하고 있다. 외부성차관인 Cui Tiankai는 6월 18일 보고서에서 중국은 개도국에 대한 도움 확대와 글로벌 금융규제확대, 보호무역반대, 빈국에 대한 경제개발에 좀더 많은 돈을 지불할 수 있도록 IMF에 새로운 지분에 대해 논의하길 원하고 있다.

중앙은행의 국제파트장인 Zhang Tao는 유럽의 국가부채위기가 또한 논쟁의 높은 순위를 갖고 있다고 같은 브리핑을 했다. 브루킹스 연구소의 시니어팰로 겸 전 IMF중국부의 수장이었던 Eswar Prasad는 중국이 선진국의 재정적자문제에 주의를 이끌어 내려고 하고 있다고 말했다. 재무부차관인 Zhu Guangyao는 지난 6월 18일에 중국의 재정부채규모가 GDP의 약 20%수준이라고 말했다. 미국은 거의 100%에 달한다.

Trade Surplus

라디는 그러나 여전히 후진타오 주석은 향후 몇 달간 달러대비 약 2~3%정도의 소량의 위안화 절상에서 그칠 것이라고 말했다.

미국과 중국에서 이달 발간된 보고서는 글로벌 금융위기 이전 최고수준에 도달한 무역불균형에 대해 우려를 표하고 있다. 중국의 수출은 전년대비 지난 5월 48.5%증가했다. 미국은 올해 들어 처음 넉 달간 중국과의 교역에서 710억 달러의 적자를 기록했는데 이것은 1년 전 기간보다 5.7%증가한 것이다.

 

 
작성자 청년사자

중국 출구전략, 권력투쟁 불심지? ㆍ 경제 성장과 균형 두 마리 토끼 잡겠다는 중국

 

중국 출구전략, 권력투쟁 불심지?

 

 

최근 중국은 출구전략 시행에 앞서 시장 흐름을 시험하려고 지급준비율 인상·국채 금리 인상 따위 긴축 조처를 취했다. 중국이 언제, 어떻게 출구전략을 본격 시행할지 집중 분석했다.

 

올해 세계가 주목한 경제 키워드는 출구전략(Exit Strategy)이다. 금융위기로 침체되었던 세계경제가 살아나고 있다는 밝은 전망이 속속 나오고 각국이 출구전략을 준비하기 때문이다. ‘출구전략’이란 베트남 전쟁 당시 미국 펜타곤이 처음 사용한 군사용어로 인명과 장비의 피해를 최소화하면서 작전 지역에서 철수하는 것을 의미하는데, 최근 들어 중앙은행의 통화환수를 뜻하는 용

어로 사용되고 있다. 즉 정부가 경제위기 때 시중에 풀었던 자금을 회수하는 긴축정책을 이른다.

 

적극적인 입구전략으로 세계 경제 회복에 견인차 구실을 했던 중국이 돌연 출구전략 행보에 나섰다. 지난 1월 중국 중앙은행인 인민은행은 시중은행의 지불준비율을 두 차례 인상하면서 선제적 통화 긴축정책으로 경기 과열 차단에 나선 것이다. 이번 조처는 부동산 가격 급등 등 자산 거품과 가파른 물가상승에 대한 우려에서 취해졌다. 지난해 중국 대도시 집값은 24% 올라 15년 이래 최고가를 형성했고, 9개월간 하락세를 지속하던 소비자물가지수(CPI)도 두 달 연속 올랐다. 지난해 12월 자산 및 물가의 가파른 상승은 당국을 긴장시켰다. 자산이 7.8% 올라 18개월 만에 최고치를 기록했는가 하면 물가도 1.9%나 상승했다. 올해 들어 1월 2주간 신규 대출 1조1000억 위안(약 187조원)의 급속한 증가도 지불준비율 인상을 재촉했다.

 

 

출구전략을 놓고 후진타오·원자바오와 상하이방·태자당 간 논쟁이 일 수 있다.

 위는 중국 인민은행.

 

 

금리 인상, 2월이냐 6월 이후냐

 

아울러 인민은행은 시중은행 대출에도 제동을 걸었다. 공상은행(ICBC)·중국은행·시티은행 등 대형 시중은행 관계자들은 대출과 관계된 어떤 지시도 받은 적이 없다고 부인했지만, 인민은행이 대출 속도 조절을 구두로 지시했음이 드러났다. 또 은행규제위원회(CBRC)를 통해 가이드라인을 전달하며 대출을 통제하고 있다.

 

경제통들과 증권·금융가는 중국 당국이 지불준비율과 통화안정화채권 금리를 전격 인상하고 공개시장 조작을 강화한 데 이어 금리인상으로 출구전략을 본격하리라 본다. 1월19일 주요 은행들이 신규 부동산 대출을 전면 중단한 것이 금리인상 신호라는 것이다. 하지만 ‘금리인상 시점’에 관해서는 주장이 갈린다. 대략 조기 출구전략설, 3월 전국인민대표대회 이후설 그리고 완만한 출구전략설의 3가지로 구분할 수 있다.

 

우선 2월 춘절(설) 전후나 3월 초 금리인상이 단행될 것이라는 조기 출구전략 주장은 지난해 거시경제지표에 근거한다. 팀 콘돈 ING은행 아시아 담당 수석 경제학자는 중국이 1분기에 예금 금리를 올릴 것이라 전망한 바 있다. 지난 1월21일 국가통계국(NBS)이 발표한 거시경제지표를 보면 2009년 중국의 국내총생산(GDP)은 33조5000억 위안(약 5556조원)으로 전년 대비 8.7% 증가해 목표치(8%)를 초과 달성했다. 특히 4분기에는 두 자릿수(10.7%) 성장을 달성해 중국 경제가 회복기를 넘어 본격 확장 국면으로 접어들었다고 판단한 당국이 출구전략을 본격화하리라는 주장이다.

 

아울러 가파른 물가상승도 금리인상을 재촉하는 주요 변수로 꼽힌다. 일부 전문가들은 2009년 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 0.7% 하락했지만, 12월 상승세를 탄 물가(1.9%)가 2월에는 3%로 상승폭이 커지고 4월 이후에는 5%에 달해서 실질금리가 마이너스로 전환될 것이라 전망하고 금리인상이 임박했다고 주장했다.

 

중국의 출구전략은 시장 변화에 따라 신축적으로 시행될 전망이다.

하얼빈의 부동산 박람회 모습.

 

3월 초 전국인민대표대회(전인대)를 치르고 2분기에 출구전략을 시행할 것이라는 주장은 현 집권 세력의 정책 방향에 근거한다. 조화사회를 표방하며 성장보다 분배와 안정을 중시하는 ‘후진타오·원자바오’ 체제가 1분기에 느슨한 통화정책을 유지하다가 전인대 이후 출구전략을 본격화하리라는 예상이다. 원자바오 총리가 3월 전인대에서 올해 경제발전 전략 발표 때 성장에 앞서 구조조정을 강조할 것이라는 정보도 이 주장을 뒷받침해준다. 이른바 자산 거품을 빼고 물가를 안정시키는 긴축정책을 올해 경제 방향으로 제시한다는 얘기다. 지난해 중국 정부는 전년 대비 두 배에 가까운 9조6000억 위안(약 1640조원)을 투입해 내수부양을 통한 경제 살리기에 주력했는데, 경기 과열을 염려해서 올해는 7조5000억 위안가량 투입할 방침인 것으로 알려졌다.

 

출구전략은 전인대의 논쟁거리가 될 수도 있다. 즉 후진타오·원자바오 체제와 상하이방·태자당 간 논쟁이다. 후·원 체제는 자산 거품과 물가상승의 관리 필요성을 역설하면서 금융 감독 및 금리인상을 통한 구조조정을 주장할 것이고, 성장과 발전을 표방하는 상하이방과 태자당은 경제회복에 위험 요소가 산재한 상황에서 출구전략이 회복세에 찬물을 끼얹을 수 있다는 논리로 맞설 수 있다. 국제통화기금(IMF)은 성급한 출구전략은 경제회복에 악영향을 끼쳐 ‘더블딥’에 빠질 수 있다고 거듭 경고한다. 지난 1월27일 다보스 세계경제포럼(WEF)에 참석한 주민(朱民) 인민은행 부총재는 “장기적 시각에서 현재 세계 경제의 반등 흐름은 각국 정부의 부양책에 의존하는 매우 취약한 상태다”라고 지적하며 경기부양책을 강조하면서 금리인상과 위안화 평가절상 가능성을 배제하지 않는다는 모순된 발언으로 중국의 고민을 시사했다.

 

 

인민은행 총재, 완만한 출구전략 시행 시사

 

일부 경제통들은 완만한 출구전략을 전망한다. 숑펑 교통은행 애널리스트는 금리인상은 2분기까지 없을 것이라 단정하고 “(경기) 회복에 위험성이 있어 출구전략은 완만하게 이루어져야 한다”라고 말했다. 또 국가통계국 경제지표가 나온 직후 저우샤오촨(周小川) 인민은행 총재는 “2010년 인민은행은 안정과 일관성을 유지하는 상대적으로 느슨한 통화정책을 취하며, 경제성장 지원과 물가상승 통제에 초점을 맞추겠다”라고 말했다.

 

그러나 금리인상의 관건은 시장이다. “올해 (통화) 정책은 신축성을 보일 것이다”라는 인민은행 총재의 말대로 금리인상은 시장 상황에 따라 움직일 것이다. 즉 경기가 과열 양상을 보이면 긴축정책으로 조일 것이고, 냉각 기미가 보인다 싶으면 확장정책으로 푸는 중국식 신축 정책에 따라 금리인상 시점도 정해질 것이다. 이런 관점에서 현재 중국의 지급준비율 인상, 국채 금리인상 및 신규대출 금지 등 일련의 긴축 조처는 과열된 경기의 속도를 조절하는 한편 금리인상 등 본격적인 출구전략 시행에 앞서 시장 흐름을 시험하는 정책이라 볼 수 있다.

 

‘시장은 신의 영역’이란 말이 있다. ‘예측 불허의 시장 논리’란 역설 속에 중국 출구전략의 고민이 숨어 있는 셈이다.

 

 

 

 

 

경제 성장과 균형 두 마리 토끼 잡겠다는 중국

 

 

중국의 최대 정치 행사인 전인대와 정협이 열렸다. ‘양회’라 불리는 두 대회에서 출구전략·민생정책·구조조정·부동산 문제와 관련해 어떠한 대책이 나올지 전망해보았다.

 

춘절(설날) 연휴가 끝나자 베이징에 정치의 계절이 돌아왔다. 올해 국정 방향을 결정할 제11기 3차 전국인민대표대회(전인대·3월5일)와 인민정치협상회의(정협·3월3일) 전체회의가 열린 것이다. 흔히 양회(兩會)라고 불리는 이 두 행사는 국내외 관심거리인 출구전략·민생정책·구조조정·부동산 문제 등을 집중 논의할 전망이다.

 

전인대는 입법 및 예산심의 권한 외에 국정 방향을 결정하고 주석·부주석·총리 등 최고지도층을 선출하는 등 막강한 권력을 지닌 헌법상 중국 최고국가기관이다. 하지만 실질적 권한은 중국공산당이 쥐고 있다. 전국 행정구(성(省), 자치구, 직할시, 홍콩·마카오특별행정구) 및 군부에서 선출된 대표로 구성되는 전인대는 구성 기관인 상무위원회 주관 아래 매년 3월5일 전체회의를 개최하는데, 공산당과 군부가 중심이 된다. 제11기 전인대는 상무위원 13명을 포함한 의원 2982명으로 구성되어 있다. 정당 및 사회 각계에서 선출된 직능대표 2100명으로 구성된 정협은 국정 현안을 논의하고 전인대에 건의하는 국정자문기구다.

 

 

민생안정에 중점을 둔 후진타오-원자바오 정권은 제11기 전인대(위)에서 부동산 과열과 거품, 물가상승 등을 이유로 금리인상을 강조하리라 예상된다.

 

 

중국 언론들은 이번 양회의 10대 의제로 △경제정책 전환 △부동산 정책 △교육개혁 △의료개혁 △선거법 개정 △주택 강제철거 △인터넷 정치 △축구계 부패 △상하이엑스포 △중국·미국 관계 등을 꼽았다. 중국 국민 (특히 누리꾼)은 부정부패 척결, 빈부격차 해소, 부동산 안정, 교육 및 의료 개혁, 취업 대책 등 민생문제에 관심을 보였다. 중국 바깥 세계는 경제문제, 특히 금융위기와 연관된 출구전략과 구조조정에 초점을 맞추고 있다.

 

경제와 관련해서 양회의 열쇠 말은 ‘성장’과 ‘균형’이 될 것이다. 중국 당국은 적극적인 재정정책으로 금융위기 상황에서 고속 성장을 달성했지만 이로 인해 부동산 거품, 과잉 생산, 물가 상승 따위 부작용이 유발되었다고 진단했다. 따라서 경제의 지속 성장을 견지하되 경제의 균형을 잡는 정책 방향이 논의될 수 있다. 지난해 전인대 경제 분야의 화두가 입구전략이었다면 올해는 출구전략이다. 지난해에는 내수 경기를 부양해 경제위기를 극복하는 것이 관건이었다. 올해는 과

잉 유동성 회수로 부동산 거품을 걷어내고 물가상승을 억제하는 것이 목표다.

 

출구전략에서 최대 관심거리는 금리인상 문제다. 올 들어 두 차례 지불준비율을 인상한 당국이 전인대 이후 3~4월 내지 5월에 금리를 인상하리라는 관측이 대세다. 민생안정에 중점을 둔 후진타오-원자바오 정권이 전인대에서 부동산 과열과 거품, 물가상승 등을 이유로 금리인상의 불가피성을 강조할 것이라는 전망이다. 4월 소비자물가지수(CPI)가 5% 이상 치솟아 금리를 인상할 수밖에 없으리라는 분석도 이런 전망에 한몫 했다.

 

2009년 중국의 부동산 투기 수입은 약 170조원으로 알려졌다. 위는 장쑤성의 한 모델 하우스.

 

 

상반기에 금리 인상은 어려울 듯

 

하지만 과연 금리를 당장 올릴까? 현재 시장 흐름을 볼 때 금리인상 시기가 지연될 확률이 더 높다. 지난 2월11일 국가통계국 발표를 보면, 지난해 12월 1.9%로 치솟았던 CPI가 올해 1월 1.5% 상승에 그쳐 애널리스트들의 예상치(1.7 ~2.0%)를 밑돌았고, 상승세가 둔화될 태세다. 1월 말 스탠더드차터드(SC) 은행의 설날 이후 금리인상설은 이미 물 건너갔다. 올 상반기 금리인상은 어려울 것으로 보인다.

 

부동산은 어떨까. 부동산 거품 문제 해결은 대출 통제와 법률 규제라는 수단을 쓸 듯하다. 투기성 부동산 구입에 대한 은행대출 심사를 강화하고 실수요자에게 특혜를 주는 방향으로 가닥을 잡을 것이다. 중국 싱크탱크인 사회과학원은 제도적 장치를 만들어 자산 거품을 사전에 예방해야 한다고 정부에 건의한 바 있다. 투기꾼들은 전인대 이후에 모기지(주택담보대출) 금리인상, 토지정책 따위 부동산 규제 법규가 쏟아져나오지 않을까 촉각을 곤두세우고 있다. 지난해 부동산 투기 수입은 자그마치 1조 위안(약 170조원)에 이르는 것으로 알려졌다.

 

다음으로 본격 논의가 예상되는 구조조정 분야를 보자. 대략 세 방향에서 예측이 가능하다. 첫째, 경제의 양적 성장에서 질적 성장으로의 전환이다. 중국은 공해 물질을 다량 방출하며 환경을 오염시키는 저부가가치 산업구조에서 친환경적 고부가가치 산업구조로의 전환을 중장기적 목표로 삼고 방안을 물색 중이다. 이미 당국은 전력·석탄·철강·비철금속·방직 등 10개 산업을 저부가가치 산업으로 지정하고 퇴출시키려고 한다. 이와 관련해 연구 및 개발(R&D) 분야에 대한 투자를 늘리고 특허법 및 지적재산권법을 다듬는 문제를 논의할 듯하다.

 

둘째, 내수시장을 키워 수출의존형 경제에서 벗어나 수출과 내수가 균형을 이루도록 하는 방책이 논의될 수 있다. 이것은 총인구의 64% (8억9000만명)에 해당하는, 소득수준이 낮고 낙후된 농촌을 지원해 도농(都農) 간 격차를 완화하는 정책과 병행할 전망이다. 1989년 개혁·개방 이후 20년이 지난 현재 농촌 소득은 도시 소득의 3분의 1로 떨어졌다. 따라서 2008년 도입된 가전하향(가전제품 구입 때 13% 보조금 지원)·자동차하향(소형 자동차 취득세 감면) 등 하향(下鄕·농촌 지원) 정책을 확대 시행하고, 나아가 건설자재 구입에 보조금을 지급하는 건자재하향 정책으로 건설 경기를 활성화해 내수시장 확대를 도모하려 할 것이다.

 

셋째, 과잉투자(생산과잉) 산업에 대한 규제 강화 논의다. 이른바 철강·방직·조선·석유화학 등 투자가 너무 많이 이뤄져 생산 과잉을 초래한 산업은 투자·대출·토지대여 등에서 법률적 규제를 강화하는 한편 인수합병(M&A)을 독려할 수 있다.

 

외교 현안도 양회에서의 관심거리다. 특히 ‘구글 사태’ 이후 미국의 타이완 무기 판매 및 버락 오바마 미국 대통령의 달라이 라마 면담 등으로 악화된 대미 관계의 정상화 논의는 정협 시작과 함께 주요 쟁점으로 떠올랐다. 현재 미국이 타이완에 무기를 판매하는 데 대한 베이징의 반발로 양국 간 군사교류가 중단된 상황이다. 또 미국과 갈등을 빚는 위안화 절상(환율 하락) 문제도 신중하게 논의될 것이다. 소식통들은 위안화 절상이 하반기에 단행될 것이나 수출 둔화를 걱정해 소폭 절상할 것이라고 짚었다. 이 외에 6자회담 문제도 은밀히 논의될 수 있다.

 

금융위기를 계기로 중국 경제는 한껏 비상의 날개를 펼치려 한다. 경제와 정치를 구분하기 힘든 중국에서, 양대 정치 행사 개최에 세계인의 관심이 모아지고 있다.

 

상하이·정다원 편집위원

 

 

Source : SisaIn